Hong Kong, 22 mai (Reuters Breakingviews) - Une grande paroi de dette peut ne pas être un obstacle aux efforts de Xi Jinping pour stimuler les dépenses dans la deuxième économie mondiale. Selon certaines mesures, le président chinois a déjà déterré profondément pour soutenir le ralentissement de la croissance du PIB. Désormais, les responsables adoptent une vision plus large du bilan du pays. Cela pourrait ouvrir un nouveau chapitre fiscal pour la République populaire.
Malgré une désescalade ce mois-ci d'une guerre commerciale mondiale, la Chine fait toujours face à des tarifs supplémentaires de 30% sur ses exportations vers les États-Unis. Une crise immobilière, une pression déflationniste et des craintes de chômage signifient que les épargnants sont de la thésaurisation de l'argent au lieu de le dépenser.
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Pourtant, il y a un espace limité pour libérer davantage de stimulus selon les règles orthodoxes. Dans le passé, le Conseil d'État a rarement budgé un déficit supérieur à 3% du PIB, un seuil similaire aux critères de Maastricht, désormais disparus pour la zone euro. Pourtant, la Chine a dépassé cette limite trois fois depuis la pandémie covide.
Cette année, le Premier ministre Li Qiang prévoit d'augmenter le déficit à 4% du PIB national. Dans l'ensemble, en compte dans d'autres comptes publics que le gouvernement central utilise pour financer les dépenses de sécurité sociale, d'infrastructures et d'autres domaines, le déficit réel de la Chine pourrait passer à 9,9% du PIB cette année, contre 7,7% en 2024, estime HSBC.
Un graphique montrant le ratio officiel du déficit / PIB officiel de la Chine par rapport aux chiffres réels estimés par HSBC
Jusqu'à présent, Pékin n'a eu aucun mal à financer des dépenses supplémentaires. Les émissions d'obligations souveraines spéciales en 2024 et 2025 ont dépassé 11,2 billions de yuans (1,55 billion de dollars), soit près de 10% du PIB. Le produit a financé des régimes, notamment des subventions en espèces aux consommateurs qui remplacent les anciens appareils électroménagers, les véhicules et l'électronique. C'est à égalité avec le ratio de stimulus que la Chine a passé plus de deux ans pour atténuer l'impact de la crise financière mondiale de 2008.
Bien que la dette publique globale de la Chine atteigne 124% du PIB par estimation du Fonds monétaire international, ouvre un nouvel TAB, Pékin insiste sur le fait qu'il peut encore dépenser plus. Une source de cette confiance p...
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