Breakingviews - La chasse aux bonnes affaires des barons du rachat en Europe va s'intensifier

Liam Proud - Reuters - 11/12
Les Européens sont habitués à être à la traîne des États-Unis sur presque tous les indicateurs financiers. Les rendements du capital-investissement peuvent constituer une exception, du moins selon les chiffres du fournisseur de données sectorielles Preqin. Le problème est que des bénéfices de rachat supérieurs ne sont pas nécessairement quelque chose dont on peut se vanter, surtout s’ils ne sont que le reflet de valorisations au plus bas.
LONDRES, 11 décembre (Reuters Breakingviews) - Les Européens ont l'habitude d'être à la traîne des États-Unis sur presque tous les indicateurs financiers. Les rendements du capital-investissement peuvent constituer une exception, du moins selon les chiffres du fournisseur de données sectorielles Preqin. Le problème est que des bénéfices de rachat supérieurs ne sont pas nécessairement quelque chose dont on peut se vanter, surtout s’ils ne sont que le reflet de valorisations au plus bas.
L'évaluation des performances récentes du capital-investissement est compliquée par un manque général de transparence sur la façon dont Blackstone (BX.N) ouvre un nouvel onglet, EQT (EQTAB.ST), ouvre un nouvel onglet et d'autres évaluent les sociétés de portefeuille qu'ils n'ont pas encore vendues. Il existe néanmoins quelques preuves provisoires d’un schisme des retours de part et d’autre de l’étang.
Preqin, que BlackRock de Larry Fink (BLK.N), ouvre un nouvel onglet convenu d'acheter, ouvre un nouvel onglet plus tôt cette année, estime que le fonds de rachat européen médian lancé en 2021 est sur la bonne voie pour un taux de rendement interne de 14,5 %, contre seulement 11,6% pour l'Amérique du Nord. Les véhicules sont regroupés en fonction de leur orientation géographique plutôt que de l'emplacement du gestionnaire, de sorte que KKR et Carlyle (CG.O), ouvre un nouvel onglet, les fonds axés sur l'Europe se trouveraient dans la catégorie des rendements les plus élevés plutôt que dans celle des États-Unis. Et la preuve semble être plus qu’un incident : les véhicules européens sont en tête dans cinq des six millésimes de 2016 à 2021, avec une surperformance moyenne de 1,1 point de pourcentage.
Graphique à deux courbes montrant que les rendements européens ont été supérieurs à ceux de l'Amérique du Nord la plupart du temps entre 2015 et 2021.
Il se passe beaucoup de choses sous la surface de ces chiffres. Pour commencer, le fonds médian eu...
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