Breakingviews - Les infrastructures pourraient avoir des conséquences néfastes sur les grands gestionnaires d'actifs

NEW YORK, 14 février (Reuters Breakingviews) - BlackRock (BLK.N) ouvre un nouvel onglet Le chef Larry Fink a pris un pari de 12,5 milliards de dollars sur l'investissement dans les infrastructures. Le fondateur du plus grand gestionnaire d’actifs au monde affirme que les actifs critiques – souvent détenus par les gouvernements – qui ont des flux de trésorerie stables, comme les routes à péage et les ponts, offrent une sécurité et des rendements importants. En janvier, la société de Fink a racheté Global Infrastructure Partners, un gestionnaire de fonds de 100 milliards de dollars dirigé par son ancien collègue Adebayo Ogunlesi, dans le cadre d’une vague de rapprochements entre de grands gestionnaires et des fonds d’infrastructure indépendants.

Mais, tout comme les investissements dans les infrastructures ont explosé à l’ère de la politique monétaire ultra-accommodante, le changement soudain vers des taux d’intérêt plus élevés peut révéler des hypothèses erronées. Pendant ce temps, l’abandon des activités d’infrastructure traditionnelles au profit des services de blanchisserie présente des risques inattendus. Fink appréciera peut-être les frais supplémentaires, mais ses investisseurs pourraient éventuellement se demander ce qu'ils ont payé.

BlackRock, dont le siège social est à New York et qui abrite 10 000 milliards de dollars d’actifs, tente peut-être d’écrire le prochain chapitre de l’infrastructure, mais l’histoire commence en dehors des États-Unis. Les opérateurs de transport comme l'espagnol Ferrovial, ouvre un nouvel onglet (FERF.AS), ouvre un nouvel onglet ou l'italien Mundys, ouvre un nouvel onglet retracent leur histoire jusqu'aux années 1950, lorsqu'ils ont été amenés à construire des routes et des voies ferrées et finalement à gérer des concessions. À partir des années 1990, les investisseurs ont commencé à acquérir des actifs via des processus d’enchères compétitifs avec les municipalités, au premier rang desquelles l’Australienne Macquarie.

Alors que les taux d’intérêt sont ensuite tombés vers zéro et que les rendements ont chuté, les fonds de pension et les fonds de dotation ont eu plus de mal à honorer leurs obligations à long terme. Les gouvernements vendant des routes et des ponts ont offert des actifs promettant les rendements constants dont les investisseurs étaient affamés. En 2003, le premier partenariat public-privé de Californie a vu Macquarie commencer à construire la South Bay Expressway, ouvre un no...
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