LONDRES, 18 octobre (Reuters Breakingviews) - La gestion de patrimoine a été un rare point positif pour les banques au cours de la décennie et demie sans intérêt qui a suivi la dernière crise financière. Entre 2008 et 2022, les actifs nets détenus par les ménages dans le monde ont plus que doublé pour atteindre 454 000 milliards de dollars, selon une étude réalisée par UBS – l’un des principaux prêteurs qui a décidé de se concentrer sur la gestion de la fortune de ses clients aisés.
Pourtant, la période de taux d’intérêt bas et d’impression monétaire par les banques centrales, qui ont gonflé la valeur des actifs financiers, est désormais inversée. Pour les gestionnaires de patrimoine, cela rendra la croissance des revenus beaucoup plus difficile à obtenir, l’accent étant désormais mis sur le contrôle des dépenses. Le côté positif pour les grands joueurs est que les ménés seront ceux qui auront le plus de difficultés.
Dans le langage de Wall Street, la gestion de patrimoine est une activité nécessitant peu de capitaux. Étant donné que les banques privées supervisent principalement les actifs détenus par leurs clients, elles ont moins besoin de financement en fonds propres. Cela a rendu le secteur particulièrement attractif après la répression réglementaire d’après 2008, lorsque des exigences de fonds propres plus élevées ont réduit la rentabilité de nombreuses activités bancaires. L’unité de gestion de patrimoine de Morgan Stanley (MS.N) a enregistré en moyenne un rendement des capitaux propres tangibles de 32 % entre 2017 et 2022 ; l’unité de trading et de banque d’investissement de la société de Wall Street n’en gérait que 13 %.
Il n’est pas étonnant que le patron de Morgan Stanley, James Gorman, se soit concentré sur la gestion de fortune après en avoir pris la direction en 2010. Il en va de même pour le directeur général d’UBS, Sergio Ermotti, qui a récemment repris la tête de la banque suisse après le sauvetage de son rival Credit Suisse. Plus récemment, des sociétés allant de Goldman Sachs (GS.N) à HSBC (HSBA.L), (0005.HK), en passant par le britannique Lloyds Banking Group (LLOY.L) et l'italien Mediobanca (MDBI.MI) ont placé la richesse au cœur de leur stratégie. de leurs stratégies.
Cependant, il est difficile d’imaginer que l’industrie connaît une croissance aussi rapide que dans un passé récent. À commencer par les frais de gestion, qui représentent plus de la moitié des revenus des divisions patrimoniales de Morgan Stanley et d’UBS. Ceux-ci sont généralement facturés en pourcentage des portefeuilles d’investissement des clients, ce qui signifie que les revenus de la banque fluctuent en fonction de la valeur marchande des actions et des obligations.
Cela s’est avéré ut...
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