Guan Tao, Liu Lipin Journal de la finance internationale
informations sur l'auteur
Guan Tao, économiste en chef mondial et directeur général de Bank of China Securities, directeur de doctorat en économie à l'Université de Wuhan, professeur titulaire de Dong Furen ; Liu Lipin, macro-analyste de Bank of China Securities.
Résumé
Ces dernières années, des doutes sur la localisation de l'excédent commercial et d'investissement de la Chine ont surgi de temps à autre. Dans une certaine mesure, cela s'explique par le fait que le marché est habitué à utiliser des données mensuelles à forte exposition telles que les importations et les exportations du commerce extérieur, tout en ignorant les données plus complètes de la balance des paiements. À en juger par les données de la balance des paiements, la Chine n'a pas le problème de "manquer des billions de dollars". Le marché continue de s'interroger sur les questions pertinentes, ce qui reflète fondamentalement l'inertie de la pensée "entrée large et sortie stricte" pendant la période de pénurie de devises, et c'est aussi l'une des manifestations de l'affaiblissement des anticipations actuelles du marché. A cet égard, d'une part, il est nécessaire d'améliorer les statistiques de la balance des paiements et d'accroître la transparence des données sur la balance des paiements ;
Mots clés : excédent commercial ; réserves de change ; fuite des capitaux
Numéro CLC : F831 Code d'identification du document : A
En tant que grand pays de commerce et d'investissement, la situation économique étrangère de la Chine a attiré beaucoup d'attention. Étant donné que ce sujet implique de nombreux indicateurs, et que le même type d'indicateurs peut impliquer différents départements, et qu'il existe de nombreuses différences dans le calibre statistique de ces départements, cela conduira inévitablement à des soupçons ou même à des malentendus sur le marché. Récemment, le sujet des "billions de dollars manquants" a de nouveau suscité des discussions animées. Par exemple, certaines personnes ont souligné qu'en 2022, selon les statistiques douanières, l'excédent d'importation et d'exportation du commerce extérieur de la Chine était de 877,8 milliards de dollars américains, tandis que l'ampleur des réserves de change n'a pas augmenté mais a diminué de 122,5 milliards de dollars américains au cours de la même période. , et l'écart entre les deux était de près d'un billion de dollars américains. Comme autre exemple, certaines personnes ont calculé que « l'ampleur totale de l'excédent » total de 2020 à 2022 s'élevait à 1 897,7 milliards de dollars américains sur la base du « commerce des biens, du commerce des services et de l'investissement non financier », et pensaient que cette partie de l'excédent n'était reflétée dans aucune autre donnée financière macroéconomique (y compris les réserves de change au niveau de la banque centrale, les données sur les comptes en devises, les règlements en devises au niveau des banques, les données sur les dépôts en devises, etc.). Alors, le surplus de mille milliards de dollars a-t-il vraiment « disparu » ? Cet article en discutera à partir des quatre aspects suivants.
un
Les importations et exportations du commerce extérieur et les investissements directs ne constituent pas l'ensemble des échanges économiques et commerciaux extérieurs d'un pays
Le deuxième point de vue mentionné au début de cet article est en fait exactement le même que le premier point de vue, et ce n'est qu'une version améliorée. Il s'agit d'une sorte de comportement de "rapprochement" consistant à comparer directement le solde des statistiques d'importation et d'exportation du commerce extérieur par les douanes et les données d'investissement direct publiées par le ministère du Commerce avec les variations de l'ampleur des réserves de change. En fait, ces données ne sont pas comparables. D'une part, l'importation et l'exportation du commerce extérieur et les investissements directs sont des flux, et l'ampleur des réserves de change est le stock, qui inclut l'influence des facteurs de valorisation. Ces données ne sont pas comparables ; Les composantes ne sont pas toutes, et les variations de les avoirs de réserve de change (c'est-à-dire le flux des réserves de change) sont le principal résultat des activités économiques et commerciales extérieures d'un pays (c'est-à-dire la majeure partie de la balance des paiements), de sorte que ces données ne sont pas complètement comparables.
Les comptes de la balance des paiements, les comptes du revenu national, les comptes budgétaires et les comptes monétaires et financiers constituent les quatre principaux comptes macroéconomiques, comparables au niveau international. Parmi eux, les trois derniers comptes reflètent le fonctionnement économique interne d'un pays, et le compte de la balance des paiements reflète la situation globale du fonctionnement économique externe d'un pays...
[Courte citation de 8% de l'article original]