Par Lan Guantao
Analyste : Guan Tao (économiste en chef mondial de Bank of China Securities)
Analyste : Liu Lipin
Résumé
Récemment, le sujet des "billions de dollars manquants" a de nouveau suscité des discussions animées. Cet article en discute à partir des cinq aspects suivants.
L'importation et l'exportation du commerce extérieur ne constituent pas l'ensemble des échanges économiques et commerciaux extérieurs d'un pays. Les données de la balance des paiements reflètent l'image globale du secteur économique extérieur, et les données communes sur le commerce et les données sur l'investissement direct n'en sont qu'une partie. Analyser la situation globale ou les résultats des opérations économiques étrangères de la Chine sur cette base donne un aperçu du léopard.
Les données communes sur le commerce et l'investissement ne peuvent pas être utilisées directement. Il existe une grande différence entre les données d'importation et d'exportation du commerce extérieur de calibre douanier et les données d'investissement direct transfrontalier de calibre ministère du commerce et les données pertinentes de calibre balance des paiements. Des précautions particulières doivent être prises lors de l'utilisation de données de différents calibres pour des calculs combinés.
Le solde des importations et des exportations en calibre douanier ne correspond pas directement aux entrées et sorties de fonds transfrontaliers. Les données douanières d'importation et d'exportation sont un concept de logistique plutôt que de flux de capitaux. Ces dernières années, l'excédent des importations et des exportations selon les statistiques douanières a continué de dépasser l'excédent comparable des recettes et des paiements liés à l'étranger, car il y a eu un phénomène à long terme de sous-recouvrement des exportations et de surpaiement des importations.
Les entrées et sorties de fonds transfrontaliers pour le commerce et l'investissement ne correspondent pas directement aux variations de l'ampleur des réserves de change. Une partie des recettes et des paiements liés à l'étranger des projets connexes sera reflétée dans la différence entre les règlements et les ventes en devises. Lorsque la banque centrale se retirera essentiellement de l'intervention de change, l'excédent des règlements et des ventes de devises des banques sera transformé en positions de change détenues par les banques, reflétant les sorties de capitaux.
Les erreurs et omissions nettes négatives ne sont pas synonymes de fuite illicite de capitaux. Les erreurs et omissions nettes négatives peuvent être soit une surestimation de l'excédent du compte courant, soit une sous-estimation des sorties du compte de capital, qui ne peuvent être distinguées dans la réalité. En fait, les projets en ligne peuvent également impliquer de nombreuses fuites illégales de capitaux.Le transfert transfrontalier d'actifs dans le cadre de "transactions à deux têtes" peut ne pas être enregistré dans la balance des paiements.
Ces dernières années, des soupçons sur la localisation de l'excédent commercial et d'investissement de la Chine ont surgi de temps à autre, ce qui reflète l'incompréhension générale de longue date du modèle de la balance des paiements, et reflète également les préoccupations de tous les cercles concernant la fuite des capitaux qui viole les lois. et règlements. Face aux suspicions du marché, la solution est d'augmenter la transparence des données de la balance des paiements, d'améliorer en permanence les méthodes statistiques de la balance des paiements, d'améliorer la qualité des statistiques, et en même temps d'éliminer la congestion et de prévenir et résoudre le risque de la fuite des capitaux.
Avertissement sur les risques : l'évolution de la situation géopolitique dépasse les attentes, le resserrement monétaire des principales banques centrales étrangères dépasse les attentes et la reprise économique nationale n'est pas celle attendue
texte
En tant que grand pays de commerce et d'investissement, la situation économique étrangère de la Chine a attiré beaucoup d'attention. Étant donné que ce sujet implique de nombreux indicateurs, et que le même type d'indicateurs peut impliquer différents départements, et qu'il existe de nombreuses différences dans le calibre statistique de ces départements, cela conduira inévitablement à des soupçons ou même à des malentendus sur le marché. Par exemple, les gens demandent souvent que ces dernières années, la Chine a connu un excédent annuel d'importations et d'exportations de centaines de milliards de dollars, ainsi que des entrées d'investissements directs étrangers à grande échelle, mais qu'il n'y a pas eu de changement significatif dans les réserves de change. Où est passé l'argent ? Auparavant, nous avons écrit un article pour expliquer les problèmes connexes [1].
Cependant, le sujet du "manque d'un billion de dollars" sur Internet a de nouveau suscité des discussions animées récemment. Si quelqu'un souligne qu'en 2022, selon les statistiques douanières, l'excédent d'importation et d'exportation du commerce extérieur de la Chine sera de 876,6 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 31 % d'une année sur l'autre, tandis que l'ampleur des réserves de change n'augmentera pas mais diminuera de 122,5 milliards de dollars américains au cours de la même période, et l'écart négatif entre les deux sera de près d'un billion de dollars américains. Pour un autre exemple, certaines personnes ont calculé que la « pleine échelle de l'excédent » total de 2020 à 2022 s'élevait à 1 897,7 milliards de dollars américains sur la base du « commerce des biens, du commerce des services et de l'investissement non financier », et pensaient que cette partie de l'excédent était non reflétées dans d'autres données macro-financières (y compris les réserves de change et les données sur les comptes en devises au niveau de la banque centrale, les données sur les règlements en devises et les dépôts en devises au niveau de la banque et les données sur la liquidité en devises au niveau du bureau de change) . Alors, des billions de dollars ont-ils vraiment "disparu" ? Cet article entend en discuter à partir des cinq aspects suivants.
1. L'im...
[Courte citation de 8% de l'article original]