Leader d'opinion | Sheng Songcheng
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Bien que les hausses de taux d'intérêt continues et substantielles de la Fed soient efficaces pour freiner l'inflation, l'effet est moindre que prévu. Dans le même temps, alors que l'inflation n'a pas réussi à s'inverser, les effets secondaires des hausses agressives des taux d'intérêt de la Fed sont progressivement apparus. D'une part, le risque de stagflation et de récession dans l'économie intérieure des États-Unis s'est intensifié ; d'autre part, l'effet d'entraînement des hausses de taux d'intérêt a déclenché des problèmes profonds dans l'économie et la finance mondiales. De nombreuses devises se sont dépréciées par rapport à la fortement le dollar américain et les sorties de capitaux des pays en développement se sont intensifiées.
Les États-Unis ont connu une longue période d'inflation dans les années 1970. Afin de contrôler l'inflation, la Réserve fédérale a resserré la monnaie et augmenté les taux d'intérêt, et a obtenu des résultats évidents. Mais les fondamentaux et l'environnement économiques et financiers actuels sont très différents de ceux des années 1970, et les avantages de l'application complète des solutions à l'époque peuvent être bien moindres que prévu. Par exemple, les outils de politique monétaire traditionnels de l'époque avaient une efficacité de transmission supérieure à celle d'aujourd'hui, le ratio d'endettement du gouvernement fédéral était également plus faible et les effets secondaires des hausses de taux d'intérêt étaient moindres.
Augmenter les taux d'intérêt signifie augmenter le coût d'utilisation du dollar américain, tandis que réduire le bilan signifie resserrer la liquidité du dollar américain, ce qui peut être plus efficace pour freiner l'inflation dans certaines conditions. La Fed doit pleinement tenir compte de la "coup de poing combiné" consistant à augmenter les taux d'intérêt et à réduire son bilan afin de réduire le risque d'entrer en stagflation ou en récession.
Depuis mars de cette année, la Réserve fédérale a entamé un cycle de hausse des taux d'intérêt pour faire face à une inflation élevée. Depuis septembre, elle a relevé les taux d'intérêt cinq fois de suite, avec une hausse cumulée des taux d'intérêt de 300 points de base. Depuis juin, la Réserve fédérale a entamé un resserrement quantitatif (QT), en maintenant une échelle de réduction mensuelle de 47,5 milliards de dollars et en l'augmentant à 95 milliards de dollars après septembre. Alors que le processus de contraction se déroule comme prévu, les avoirs de la Fed en bons du Trésor et en titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) n'ont diminué que d'environ 1 %, laissant son bilan à 8 870 milliards de dollars, soit plus qu'avant la pandémie de COVID-19.2 fois. Compte tenu de facteurs importants tels que l'inflation, le cycle actuel de resserrement de la politique de la Fed est non seulement à la traîne, mais le rythme de réduction de son bilan pourrait également être "d'un demi-battement".
Tout d'abord, bien que les hausses continues et substantielles des taux d'intérêt de la Fed soient efficaces pour freiner l'inflation, l'effet n'est pas aussi bon que prévu. En août, l'indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis a augmenté de 0,1 % d'un mois à l'autre après désaisonnalisation, et la valeur attendue a baissé de 0,1 % ; l'augmentation d'une année sur l'autre a été de 8,3 %, ce qui était supérieur à la valeur attendue valeur de 8,0 %. L'IPC sous-jacent (hors alimentation et énergie) a augmenté de 0,6 % en glissement mensuel, supérieur à la valeur attendue et à la valeur précédente de 0,3 % ; et a augmenté de 6,3 % en glissement annuel, supérieur à ...
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