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Titre original : Style seesaw period, Q4 may switch to value | Cinda Strategy
Source : Stratégie d'investissement de Fan Jituo
Cinda Strategy Research
Conclusion de base
La croissance partielle du style de marché au cours du dernier trimestre a été affectée par trois facteurs à court terme : (1) Le rebond au cours du dernier trimestre était principalement dû à la reconstitution des fonds existants tels que les fonds de capital-investissement et les fonds de revenu absolu, et à l'accent mis sur a été placé sur les changements de performance à court terme dans l'allocation. (2) Depuis 2022, la macroéconomie connaît un processus de déclin unilatéral → stabilisation par le bas → nouvel affaiblissement.L'ajustement des secteurs liés à l'économie depuis juillet est essentiellement un retracement des anticipations excessives de reprise économique. (3) Bien que la structure de l'offre et de la demande des valeurs de croissance devrait s'affaiblir, le boom du secteur des énergies nouvelles est toujours solide dans un contexte de prix mondiaux de l'énergie élevés et volatils.
Facteurs importants affectant l'allocation de l'industrie : (1) Les taux d'intérêt sont plus susceptibles de baisser, ce qui peut apporter des fonds supplémentaires tels que l'assurance, les titres à revenu fixe + les fonds, et les transitions de style de marché de la domination unilatérale de la croissance à l'équilibre. (2) L'impact du ralentissement économique normal sur le marché s'atténuera progressivement. Si la pression baissière sur l'économie au quatrième trimestre s'intensifie et entraîne un risque d'ajustement de l'indice, le style de marché pourrait revenir à la valeur à ce moment-là.
Suggestions de configuration pour les 3 prochains mois : construction immobilière financière (retour à la valeur style T4 + les non-banques peuvent attaquer et reculer) > consommation (valorisation moyenne + reprise économique après l'épidémie) > croissance molle (croissance à long terme + bonne offre et modèle de demande + évaluation faible + valeur de retour de style Q4) > Technologie dure (réparation de l'évaluation trimestrielle + valeur de retour de style Q4)
Recommandations de configuration pour le mois prochain : croissance molle (croissance à long terme + meilleur modèle d'offre et de demande + valorisation faible + équilibre de style Q3) > technologie dure (réparation de l'évaluation trimestrielle + équilibre de style Q3) > consommation (valorisation moyenne + économie post-épidémique ) Reprise) > Construction immobilière financière (équilibre style T3 + l'immobilier n'est pas stabilisé)
Construction immobilière financière : le style du T4 revient à la valeur, les non-banques peuvent attaquer et battre en retraite et se défendre. Les secteurs à faible valorisation tels que la finance, l'immobilier et la construction sont entrés dans une fourchette d'allocation de 2 à 3 ans. En termes de rythme, lorsque l'économie et le marché sont forts, les rendements excédentaires du secteur à croissance stable seront faibles, et lorsque l'économie et le marché sont faibles, les rendements excédentaires du secteur à croissance constante seront plus forts. L'indice Q3 a encore une chance de rebondir et le style de marché est la consommation et la croissance. L'économie et le marché pourraient à nouveau s'affaiblir au quatrième trimestre, et les rendements excédentaires du secteur à croissance stable pourraient réapparaître au cours de la période.
Consommation : La valorisation est à un niveau raisonnable, et le creux de l'économie l'année prochaine contribuera à améliorer l'économie. Bien que le secteur de la consommation soit très volatil, il y a une forte probabilité que le secteur de la consommation ait des rendements excédentaires au cours des 3-4 prochains trimestres. Les raisons sont les suivantes : (1) Après plus d'un an de digestion des valorisations, la valorisation actuelle du secteur de la consommation est encore relativement raisonnable. (2). Au cours des 3-4 prochains trimestres, il y a une forte probabilité que l'économie atteigne son point bas et rebondisse, ce qui est propice à la reprise de la consommation d'ici un an. Il est recommandé de se concentrer sur les appareils électroménagers à haute pertinence économique et à la facilité de la pression des coûts.Une autre direction est celle des hôtels et des compagnies aériennes avec une capacité de production optimisée et une inversion de la demande après l'épidémie.
Croissance : les valeurs de croissance sont actuellement en train de connaître un important rebond trimestriel. À l'instar du rebond du GEM au T4 en 2015 et du rebond de la TMT au T1 en 2019, le T4 se concentre sur les ajustements pouvant être induits par le changement de style. Étant donné que le style de l'année de marché est une période en dents de scie, la croissance de la valeur changera rapidement avec la hausse et la baisse de l'indice. Lorsque le marché est en hausse, le style de croissance prévaudra et lorsque le marché baissera, la valeur le style prévaudra. En 2022, les valeurs de croissance pourraient continuer à osciller entre la tête de la hausse et la tête de la baisse. Après le rebond trimestriel, elles atteindront le T4. Il faut faire attention aux éventuels rebondissements du marché, qui peuvent conduire à un basculement. du style à la valeur, ce qui peut réduire modérément le ratio d'allocation de la croissance.
Cycle : digérer le risque de récession économique à l'étranger à court terme et avoir une chance de remonter à la fin de l'année ou au début de l'année prochaine. Les prix des matières premières ont baissé au deuxième trimestre, reflétant des changements dans la structure de la demande. L'inflation aux États-Unis a augmenté et le risque d'une récession économique mondiale s'est intensifié dans l'attente de hausses des taux d'intérêt, ce qui a entraîné une baisse de la demande de matières premières au second semestre de l'année. Les prix à court terme des matières premières se sont stabilisés, sous l'effet de l'atténuation des hausses de taux d'intérêt et de la baisse de l'inflation. Les matières premières ont une forte probabilité de sommets tactiques, puis se sont reposées. D'ici la fin de l'année ou au début de l'année prochaine, après que le risque de récession à l'étranger aura été digéré, il pourrait augmenter à nouveau.
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Discussion sur le style principal du marché
1.1 Suggestions sur la configuration des grandes catégories
En juillet, le niveau de l'indice s'est ajusté après avoir r...
[Courte citation de 8% de l'article original]