CICC Fixed Income : baisse de taux inattendue, nouvel assouplissement attendu
La touche finale de Zhongjin
Le 15 août 2022, la banque centrale a lancé une opération de facilité de prêt à moyen terme (MLF) de 400 milliards de yuans (y compris le renouvellement de l'expiration de la MLF le 16 août) et une opération de prise en pension sur le marché libre de 2 milliards de yuans, prêt à moyen terme (MLF) Les taux de soumission gagnants de l'opération et de l'opération de prise en pension sur le marché libre ont tous deux chuté de 10 points de base[1], et la banque centrale a de nouveau réduit les taux d'intérêt après un laps de temps de 7 mois.
1. Bien que la baisse « accidentelle » des taux par la banque centrale dépasse les attentes du marché, elle est conforme au bon sens des efforts politiques visant à soutenir l'économie
L'opération de baisse des taux d'intérêt de la banque centrale a globalement dépassé les attentes des marchés. En effet, dans le contexte de la baisse récente des taux d'intérêt sur les capitaux et des taux d'intérêt à court terme, les inquiétudes des investisseurs concernant le resserrement des fonds se sont accrues. Notre emprunt obligataire du mois d'août 11. Les résultats de l'étude de marché[2] montrent que pour les principaux points de risque du marché obligataire dans les prochains mois, la proportion d'investisseurs qui choisissent "le resserrement de la politique monétaire est plus faible que prévu ou même marginalement resserré, déclenchant ajustement du marché à nouveau" a augmenté de manière significative (de 33 début juillet). % est passé à 48 %), ce qui correspond au fait que nous avons également vu cette inquiétude affecter la tendance générale à la hausse des taux d'intérêt à court terme la semaine dernière. La baisse des taux de la banque centrale cette fois est sans aucun doute un "coup de pouce" pour le marché, et elle est également conforme à ce que nous avons souligné précédemment. Que la politique de la banque centrale resserre le noyau dépend de la motivation et de la nécessité de resserrer, et dans la dynamique économique actuelle Dans le contexte d'une demande de financement réelle toujours sous pression et faible, la banque centrale ne réunit pas les conditions d'un resserrement de sa politique, mais pourrait avoir besoin d'assouplir davantage.
Graphique 1 : Dans le contexte des inquiétudes concernant le resserrement du financement la semaine dernière, les taux d'intérêt à court terme ont généralement augmenté
Source : Vent, CICC Research
Si l'on compare les données récentes et la...
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