Zhang Jingjing : Quand la dévaluation du RMB prendra-t-elle fin ?
Aujourd'hui, le taux de change offshore du RMB a touché 6,8, juste au bord inférieur de la fourchette 6,8-7,0 suggérée par notre rapport du 23 avril. Alors, cette vague de dépréciation du taux de change est-elle terminée ? Actuellement, pas encore. Alors, la dévaluation est-elle nécessairement une mauvaise chose ? A court terme oui, mais pas à moyen terme.
Pourquoi le RMB se déprécie-t-il ?
Nous utilisons le cadre à trois facteurs du dollar américain, de la part des exportations et de la couverture pour comprendre la tendance du taux de change du RMB du 3e trimestre 2021 au 1er trimestre 2022. Le dollar américain est le facteur bêta pour toutes les devises non américaines ; la part des exportations reflète la compétitivité économique de la plupart des pays en tant que facteur alpha. De 2016 (après la réforme du taux de change 811 en 2015) jusqu'au premier semestre de l'année dernière, la valeur de sortie du taux de change du RMB obtenue par le modèle binaire était cohérente avec la tendance de la valeur réelle, indiquant que le cadre est efficace. Cependant, comme le montre la figure 1, depuis le troisième trimestre de l'année dernière, la valeur de sortie s'écarte de la direction de la valeur réelle. Plus tôt, un ami m'a mentionné que cet écart pourrait être lié à la baisse de la demande de devises des résidents nationaux après l'épidémie, mais si c'est le cas, la valeur de la production devrait commencer à diverger de la valeur réelle au deuxième trimestre de 2020. Évidemment, cela la compréhension est encore inappropriée. . Après y avoir longuement réfléchi, je pense que le troisième facteur affectant l'évolution du taux de change du RMB lors de la phase de divergence entre les deux est très probablement un facteur d'aversion au risque. Lorsque la souche de la maladie de Delta est apparue à l'étranger au troisième trimestre de l'année dernière, la vie économique intérieure n'a pas été perturbée ; au début du déclenchement du conflit russo-ukrainien fin février de cette année, l'impact sur l'économie chinoise était relativement faible. À son tour, si le facteur d'aversion au risque a fait grimper le dollar, il a également fait grimper le renminbi.
En fait, à ce stade, vous avez une compréhension générale des rai...
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