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Texte de recherche sur les valeurs mobilières CITIC | Huang Wentao He Sheng
Depuis que nous avons proposé des opportunités d'allocation progressive pour les actions de Hong Kong fin mars, les actions de Hong Kong ont progressivement atteint leur point bas progressif et établi un creux à moyen terme après la transaction TACO en avril. Nous pensons que le marché boursier de Hong Kong est en train de passer d'une reprise des valorisations et du sentiment initial à une nouvelle étape portée par la vérification des bénéfices et l'amélioration de l'appétit pour le risque. Le retard relatif des performances des actions de Hong Kong au cours du dernier mois est principalement dû au fait que les fonds mondiaux affluent préférentiellement vers les marchés plus exposés à la puissance de calcul de l’IA. Le poids des actions de Hong Kong est plus concentré sur les plates-formes Internet, la finance, la consommation, les dividendes et les applications d'IA, et l'exposition directe à la chaîne industrielle de l'énergie de calcul est relativement limitée. Auparavant, le marché pensait principalement que le lien entre la puissance de calcul avait les fondamentaux les plus certains, et les actions de Hong Kong n'étaient pas prises au sérieux en raison de la composante limitée de la puissance de calcul. Si les transactions d'IA s'étendent de la puissance de calcul pure à la location de puissance de calcul, aux services cloud, aux applications d'IA, à la sécurité des réseaux, aux plates-formes de données et aux logiciels d'entreprise, les désavantages structurels des actifs technologiques boursiers de Hong Kong devraient progressivement se transformer en avantages structurels.
Les facteurs actuels à court et moyen terme qui déterminent les cours des actions de Hong Kong sont en train d'être réorganisés. Premièrement, les perturbations dues aux risques étrangers subsistent. Au cours des deux dernières semaines, la hausse des taux d'intérêt des obligations américaines à long terme, la force du dollar américain et les risques géopolitiques récurrents ont encore affaibli l'élasticité de la valorisation des actions de Hong Kong et l'appétit pour le risque des investisseurs étrangers. Deuxièmement, la reprise macroéconomique intérieure est encore moyenne, mais la liquidité intérieure s'est légèrement améliorée, formant une certaine couverture contre les actifs risqués. Troisièmement, les fondamentaux du secteur sont plus critiques. Les performances des plates-formes Internet, des services cloud, des applications d'IA, de la vie locale et d'autres domaines sont meilleures que les attentes pessimistes précédentes. Le cœur actuel des actions de Hong Kong n’est pas une forte reprise macroéconomique, mais la combinaison de meilleurs fondamentaux industriels, d’une amélioration de la liquidité et de prévisions de bénéfices corrigées.
Du point de vue du cycle général, les actions de Hong Kong sont sorties de la phase de reprise de faible valorisation depuis l'année dernière et sont officiellement entrées dans les phases intermédiaire et tardive du marché haussier. Cette étape ne sera plus une hausse générale du marché des indices, mais une hausse structurelle principale tirée par la rentabilité, la prospérité et la réalisation de l'industrie. Les réparations en matière de liquidité et de valorisation ont été largement réalisées, et les variables fondamentales qui déterminent les rendements excédentaires se tourneront vers la vérification des performances. Les rapports du premier trimestre des principales sociétés Internet ont montré une amélioration structurelle, et les attentes du marché en matière de reprise des bénéfices des actions de Hong Kong sont en train d'être reconstituées.
En termes d'allocation, les plates-formes Internet et d'IA restent la ligne principale, et les leaders technologiques à haute liquidité conviennent comme positions de base dans la phase principale de mise à niveau ; les médicaments innovants et la nouvelle consommation continuent d'offrir de ...
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