Zhao Jian : Bataille narrative et cycle de valorisation

Leader d'opinion | Zhao Jian

Les cinq dernières années d’expérience en recherche macroéconomique et en investissement m’ont appris trois choses :

Premièrement, ce que le marché des capitaux évalue est l'avenir, et ce qui est capitalisé dans l'avenir est l'imagination, donc l'évaluation est une question d'esprit.

Les raisons en sont que, premièrement, le paradigme de la politique monétaire a changé depuis la crise des prêts hypothécaires à risque, passant d’une orientation sur les taux d’intérêt à un QE monétariste, qui est aussi de la « monnaie hélicoptère », entraînant un grave excès de liquidité et une pénurie d’actifs. Par conséquent, après avoir sur-négocié les fondamentaux actuels, l’excès de liquidité ne peut que négocier l’avenir à plus long terme ; Deuxièmement, l'innovation technologique explose, du big data aux big models, de la révolution numérique à la révolution de l'IA, fournissant un matériau riche pour les récits futurs.

Deuxièmement, l’évaluation nécessite des esprits animaux. Les esprits animaux sont cycliques, c'est-à-dire qu'ils ne peuvent pas être excités trop longtemps, ni être pessimistes trop longtemps, accompagnés d'une alternance de taureaux et d'ours. Le bœuf et l’ours sont tous deux des esprits animaux par excellence.

La différence est que les actions américaines sont « les haussiers sont longs et les baissiers sont courts », tandis que les actions A sont « les haussiers sont courts et les baissiers sont longs ». Les cycles de valorisation sont des cycles d’esprits animaux. ...
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