Leaders d'opinion | Li Xunlei, Zhang Deli
Point de vue central
La dépréciation du RMB et la faiblesse des prix à l'exportation ces dernières années ont réduit la part de la Chine dans les exportations mondiales. Comme nous le savons tous, les exportations ont été un moteur important de la croissance économique chinoise ces dernières années, mais les exportations chinoises représentent la part mondiale. Après avoir atteint un sommet historique de 14,9 % en 2021, elle restera inférieure à cette proportion de 2022 à 2025. En divisant la part des exportations chinoises, nous constatons que cette divergence entre l'intuition et les données provient du frein des prix à l'exportation et des taux de change. Après avoir exclu l'influence des prix et du taux de change, le volume des exportations chinoises continue d'augmenter sa part mondiale et sa croissance d'une année sur l'autre reste élevée. Dans le cadre comptable actuel, il est devenu un moteur important du PIB chinois.
Examinez l'évolution de la part de la valeur des exportations chinoises d'un point de vue qualitatif. À partir des trois dimensions de la part quantitative des exportations chinoises, de l'indice des prix à l'exportation basé sur le RMB et du taux de change RMB-USD, nous pouvons juger de l'évolution de la valeur des exportations chinoises dans la part mondiale.
En termes de part du volume des exportations, après avoir analysé les raisons pour lesquelles les parts des exportations du Japon et de l'Allemagne ont continué de baisser après avoir atteint un sommet, on estime que les exportations chinoises resteront très compétitives à court terme, ce qui signifie que la part des commandes à l'exportation va encore augmenter.
En termes de prix à l'exportation basés sur le RMB, les risques potentiels de frictions commerciales limiteront la réduction des prix de certains produits d'exportation chinois, l'optimisation de la politique de réduction des taxes à l'exportation augmentera le prix des produits d'exportation, et le lien entre les ventes intérieures et étrangères limitera de nouvelles baisses brutales des prix à l'exportation. Si l'on ajoute à cela la base basse, nous prévoyons que la baisse des prix à l'exportation de la Chine d'une année sur l'autre se réduira, voire deviendra positive par étapes.
En termes de taux de change du RMB par rapport au dollar américain, l'excédent commercial de la Chine et le taux de change effectif réel du RMB ont divergé depuis 2022. L'utilisation du RMB dans le financement du commerce international et les liens de paiement a augmenté, et l'attrait des actifs en RMB a également augmenté. Au cours des quatre dernières années, les entreprises exportatrices chinoises ont accumulé près de mille milliards de dollars de fonds à régler en devises. L'appréciation du RMB et le règlement des changes devraient former une interaction positive. L'objectif de croissance du PIB de la Chine pourrait être abaissé en 2026 et les politiques macroéconomiques deviendront plus pragmatiques. Afin d'atteindre l'objectif consistant à ce que le PIB par habitant de la Chine atteigne le niveau des pays modérément développés en 2035 (mesuré en dollars américains courants), du point de vue des prix, le taux de change du RMB par rapport au dollar américain est plus susceptible de s'apprécier.
En résumé, la part du volume des exportations chinoises, l'indice des prix à l'exportation basé sur le RMB et le taux de change RMB-USD soutiennent tous l'augmentation de la part de la valeur des exportations chinoises dans le monde.
Un calcul quantitatif de la marge d’amélioration de la part des exportations chinoises. Les estimations montrent que la part de la Chine dans les exportations mondiales continuera d'augmenter en 2026 et se stabilisera autour de 17 % à partir de 2030. Ce calcul est très subjectif et les résultats sont conservateurs. Son importance économique réside dans le fait qu'il permet de prédire que la part des exportations mondiales de la Chine n'a pas atteint son apogée. Dans le cadre du nouvel état stable, le volume des exportations chinoises, qui représente l'essentiel de la part mondiale, peut encore s'améliorer de plus de 2 points de pourcentage par rapport à la situation actuelle. Cela signifie que les exportations chinoises continueront de faire preuve d’une forte résilience au cours des prochaines années.
Avertissement de risque : 1. Les frictions économiques et commerciales et les conflits géopolitiques dépassent les attentes ; 2. Le risque de distorsion des données de tiers ; 3. Le risque de mise à jour intempestive des informations des rapports de recherche ; 4. Le risque d’écart de mesure.
Texte
Comme nous le savons tous, les exportations ont été un moteur important dans la réalisation des objectifs de croissance économique de la Chine ces dernières années. Mais ce qui diffère de ce sentiment intuitif, c'est qu'au cours des quatre dernières années, les données de l'OMC montrent qu'en 2024 seulement, les exportations chinoises libellées en dollars américains étaient supérieures au taux de croissance moyen mondial d'une année sur l'autre. En 2022, 2023 et au cours des trois premiers trimestres de 2025 (données les plus récentes), le taux de croissance des exportations chinoises était inférieur à la moyenne mondiale.
En observant la valeur des exportations chinoises en tant que part du monde, nous pouvons également constater ce phénomène contre-intuitif. De 2015 à 2019, la part des exportations mondiales de la Chine s'est stabilisée autour de 13 %. De 2020 aux trois premiers trimestres de 2025, la part de la Chine a légèrement augmenté, mais elle a fluctué dans une fourchette étroite entre 14 % et 15 %. Si vous regardez les données annuelles, la part des exportations mondiales de la Chine en 2021 est le point le plus élevé jusqu'à présent, à 14,9 %. La part annuelle depuis 2022 y est inférieure.
La comparaison du taux de croissance des exportations chinoises avec celui du reste du monde, ainsi que le déclin de la valeur des exportations chinoises, peuvent tous illustrer que les exportations, un moteur important de la croissance économique de la Chine au cours des dernières années, n'ont pas été clairement reflétées dans les données d'un point de vue international.
Comment voyez-vous la distinction entre intuition et données ? En divisant les données, nous pensons que cette différenciation provient des deux facteurs que sont le prix des exportations et le taux de change au cours des dernières années, qui ont continué à peser sur la croissance des exportations chinoises en dollars américains, ainsi que sur la valeur des exportations chinoises en dollars américains, qui représentent la proportion mondiale. Après avoir exclu l'influence des prix et du taux de change, le volume des exportations chinoises continue d'augmenter sa part mondiale, et sa croissance d'une année sur l'autre se poursuit également. Dans le cadre comptable actuel, les exportations sont devenues un moteur important du PIB chinois.
Voici une répartition de la part de la Chine dans les exportations mondiales :
Part de la valeur des exportations de la Chine = valeur des exportations de la Chine/valeur des exportations mondiales
= Quantité des exportations chinoises*Indice des prix des exportations chinoises en dollars américains/(Quantité des exportations mondiales*Indice mondial des prix des exportations en dollars américains)
=Quantité des exportations chinoises*Taux de change du RMB par rapport au dollar américain*Indice des prix à l’exportation du RMB/(Quantité des exportations mondiales*Indice mondial des prix à l’exportation)
= (quantité des exportations chinoises/quantité des exportations mondiales)*Taux de change du RMB par rapport au dollar américain*Indice des prix à l’exportation du RMB/indice des prix à l’exportation mondial
=Part du volume des exportations de la Chine*Taux de change RMB/USD*Indice des prix à l’exportation du RMB/indice mondial des prix à l’exportation
En prenant le même rapport aux deux extrémités en même temps, on obtient l’équation suivante :
Part de la valeur des exportations chinoises sur un an = Part du volume des exportations chinoises sur un an + taux de change du RMB par rapport au dollar américain sur un an + indice des prix à l'exportation du RMB sur un an - indice mondial des prix à l'exportation sur un an + terme d'erreur
Du côté droit de l’équation ci-dessus, seule la part du volum...
[Courte citation de 8% de l'article original]