Leader d'opinion | Luo Zhiheng
Abstrait
Le 25 décembre, le taux de change offshore du RMB par rapport au dollar américain a dépassé 7,0, et le taux de change national n'était qu'à un pas de « franchir 7 ».
1. Le taux de change du RMB par rapport au dollar américain se renforcera considérablement en 2025, en particulier depuis fin novembre, qui a montré une tendance à l'appréciation accélérée. Toutefois, le taux de change du RMB par rapport à un panier de devises s’est encore légèrement déprécié. Au 24 décembre, le taux de change du RMB par rapport au dollar des États - Unis s' est apprécié de 4% en 2025, mais l 'indice du dollar des États - Unis a chuté de 9,7%, ce qui indique que la dépréciation du dollar des États - Unis est la principale raison de l' appréciation du taux de change du RMB par rapport au dollar des États - Unis. Au 19 décembre, l'indice CFETS du taux de change du RMB par rapport à un panier de devises a chuté de 3,5 %, reflétant la dépréciation globale du RMB par rapport aux devises non américaines.
2. L'appréciation du taux de change du RMB par rapport au dollar des États-Unis est principalement due à quatre forces : premièrement, l'indice du dollar des États-Unis s'affaiblit et le taux de change du RMB par rapport au dollar des États-Unis se renforce passivement ; deuxièmement, le marché boursier chinois se renforce et l'attrait des actifs en RMB augmente ; troisièmement, la demande de règlement en devises des entreprises exportatrices augmente à la fin de l'année, tandis que l'appréciation du taux de change du RMB augmente encore la volonté de règlement en devises, et que le règlement en devises des entreprises et l'appréciation du taux de change se favorisent mutuellement; quatrièmement, la Banque populaire de Chine, afin de maintenir la stabilité du taux de change du RMB par rapport à un panier de devises, guide l'appréciation raisonnable et ordonnée du taux de change du RMB par rapport au dollar américain.
3. Le marché craint que l'appréciation du taux de change du RMB par rapport au dollar américain n'ait un impact négatif sur les exportations chinoises. Il convient toutefois de noter que ce qui affecte réellement les exportations n’est pas le taux de change du RMB par rapport au dollar américain, mais le taux de change effectif réel du RMB par rapport à un panier de devises. Par rapport à la dépréciation, l’appréciation du taux de change perturbera les exportations, en particulier celles vers les États-Unis. Plus important encore, cela entraînera une diminution des revenus en devises des entreprises et une réduction des marges bénéficiaires des entreprises exportatrices. Toutefois, en 2025, le taux de change effectif nominal du RMB par rapport à un panier de devises diminuera. Dans le même temps, les prix intérieurs restent faibles et l'inflation à l'étranger est élevée, ce qui place le taux de change effectif réel du RMB à un niveau historiquement bas. Les exportations chinoises sont de meilleure qualité et bon marché sur les marchés étrangers, et leur compétitivité en termes de prix est plus forte, ce qui est l'une des principales raisons pour lesquelles les exportations maintiennent un taux de croissance élevé. Par conséquent, à court terme, l’appréciation du taux de change du RMB par rapport au dollar américain aura un impact relativement limité sur les exportations chinoise...
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