Leader d'opinion | Guan Tao
En 2025, face à une pression tarifaire extrême, le taux de change du RMB (sauf indication contraire, cet article fait référence au taux de change bilatéral du RMB par rapport au dollar américain) a augmenté à contre-courant de la tendance. Depuis mars 2025, les règlements et ventes de devises à terme (y compris les options) des banques (ci-après dénommés « règlements et ventes de devises bancaires »), qui reflètent la principale relation entre l'offre et la demande de devises nationales (ci-après dénommés « règlements et ventes de devises bancaires »), ont été excédentaires pendant six mois consécutifs, soit la durée la plus longue depuis août 2021. Sur le marché, des rumeurs constantes circulent selon lesquelles les entités du marché intérieur détenaient des devises en raison de la dépréciation unilatérale du RMB au début, et peut maintenant être tenté de procéder à des règlements de change à grande échelle en raison de l'appréciation attendue. Cependant, il n'existe actuellement aucun support de données.
La baisse de la volonté d’acheter des devises entraîne une inversion de l’offre et de la demande de devises
Depuis la réforme des changes « 7·21 » en 2005, l'offre et la demande intérieures de devises et l'évolution du taux de change du RMB peuvent être grossièrement divisées en six étapes : (1) avant juin 2014, l'offre globale de devises intérieures dépassait la demande, le RMB a augmenté plus ou moins et a fait face à une pression unilatérale d'appréciation ; (2) De juillet 2014 à 20 Fin 2017, l'offre globale de devises intérieures a dépassé la demande et le RMB a baissé plus qu'il n'a augmenté, face à une pression de dépréciation unilatérale ; (3) Du début de 2018 à mai 2020, dans le contexte des frictions économiques et commerciales sino-américaines et de l'impact de l'épidémie du siècle, l'offre globale de devises intérieures a dépassé la demande et le RMB a continué de faire face à des pressions à la baisse ; (4) 20 Entre le 20 juin et juin 2023, bénéficiant de la première reprise de l’économie nationale et d’une flexibilité accrue du taux de change, l’offre globale de devises intérieures a dépassé la demande, et le RMB a d’abord augmenté puis baissé, fluctuant dans les deux sens ; (5) De juillet 2023 à février 2025, dans le contexte de la divergence des cycles économiques et des politiques monétaires sino-américaines, les taux de change nationaux et étrangers Les agrégats sont rares et le RMB est à nouveau confronté à des pressions à la baisse ; (6) Depuis mars 2025, malgré l’escalade des frictions économiques et commerciales, l’indice du dollar américain s’est considérablement affaibli, et les différences entre le cycle économique sino-américain et les politiques monétaires ont eu tendance à converger. L’offre intérieure de devises a dépassé la demande, et le RMB a d’abord diminué puis augmenté (voir graphique 1).
En utilisant la période d'appréciation unilatérale du RMB avant 2014 comme période de base, à l'exclusion des performances à terme, le taux de change de la banque pour la collecte, le règlement et le paiement des achats de devises pour le compte des clients montre qu'avant mars 2025, la volonté du marché de régler et de vendre des devises affichera les changements suivants :
De juillet 2014 à fin 2017, lorsque le RMB était sous pression ...
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