Leader d'opinion | Li Xunlei
Cette année marque le 80e anniversaire de la fin de la Seconde Guerre mondiale. En plus du déclenchement continu de certaines guerres locales dans le monde au cours des 80 dernières années, elle est généralement en état de paix. Il s'agit d'une époque «pacifique et prospère» relativement longue de longue date de l'histoire humaine. Par conséquent, la population mondiale a connu une augmentation significative, de 2,5 milliards en 1945 à 8,1 milliards aujourd'hui. La croissance du volume économique est supérieure à la multiple d'expansion de la population. Mais le prix à payer pour la croissance économique est également très énorme. Comme l'écart entre les riches et les pauvres, la pollution de l'environnement, ont intensifié les conflits économiques entre les pays et la crise de la dette intérieure. À l'heure actuelle, la croissance économique des grandes économies dans le monde dépend de plus en plus de l'emprunt de la dette, et le taux de croissance de la dette est plus rapide que le taux de croissance économique, et le niveau de levier macro augmente constamment. Cet article se concentre sur l'exploration des raisons profondes derrière.
Le ratio mondial des macro-levier continue d'augmenter
—— Frante l'effet de levier du gouvernement
Selon des données d'institutions telles que la Bank for International Settlements (BIS) et le FMI, depuis la crise hypothécaire de subprimes en 2008, la dette mondiale totale a continué d'augmenter, représentant environ 320% du PIB mondial avant l'épidémie, et maintenant il est plus de 350%. Parmi eux, les niveaux de dette des services gouvernementaux ont augmenté les plus rapides, et les grandes économies ont dépassé les niveaux les plus élevés après la Seconde Guerre mondiale.
Dans le processus de croissance de la dette, le ratio macro de levier des pays à grande échelle économique est nettement plus élevé que celui des pays à petite échelle économique, et les pays développés sont plus élevés que ceux des pays en développement. Cela signifie-t-il également que pour augmenter le PIB, nous devons emprunter plus et augmenter le niveau de levier?
Au cours des 80 dernières années environ, le ratio de levier macro américain a augmenté d'environ 100 points de pourcentage. En raison du point de départ des données BIS, le Japon et la Chine ont augmenté respectivement d'environ 90 et 190 points de pourcentage au cours des 30 dernières années, et le ratio de levier a augmenté plus rapidement que le niveau global de ratios de levier dans les pays de déclaration mondiaux. Aujourd'hui, le ratio macro-levier chinois a dépassé 300%, dépassant les États-Unis et au-dessus du niveau moyen des pays développés, et toujours inférieur au Japon.
Changement de tendance des ratios de levier macro dans les grandes économies
Source: vent, BIS, Chine-Thaïlande internationale
D'un point de vue structurel, la Chine, les États-Unis et le Japon montrent tous les caractéristiques des services gouvernementaux augmentant l'effet de levier, et les entreprises et les départements des résidents stabilisent l'effet de levier ou même la réduction de l'effet de levier. Comme mon travail "La dette élevée est essentiellement" la maladie gériatrique "- en regardant le pays de la prospérité à la baisse pendant longtemps", "la paix à long terme conduit au vieillissement de la structure économique mondiale, à la solidification des classes et à l'élargissement de l'écart entre les riches et les pauvres, donc l'efficacité de l'investissement a diminué".
Du point de vue des intérêts économiques, les entreprises et les résidents se conforment à l'hypothèse économique de la «personne rationnelle», et en tant qu'individus indépendants, leurs décisions sont plus flexibles; Et même si le gouvernement fait face à un effet marginal diminuant de l'emprunt de la dette, il peut devoir continuer à étendre l'ampleur de la dette afin de s'adapter à la volonté des gens, de soutenir le bien-être social ou de maintenir des avantages compétitifs et de soutenir la croissance économique, etc., qui se reflète dans le transfert de levier des résidents et des entreprises aux départements gouvernementaux.
Pourquoi le seul gouvernement est-il disposé à augmenter le levier contre-cyclique?
Les entreprises et les résidents sont les bénéficiaires des niveaux de taux d'intérêt, et l'échelle de la dette et le risque de crédit limiteront leurs emprunts supplémentaires. Les services gouvernementaux peuvent coordonner les politiques budgétaires et monétaires pour créer un environnement de taux d'intérêt approprié pour l'emprunt de la dette. Afin de réduire la pression sur le paiement de la dette, une det...
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