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CICC Finishing Touch Text / China Capital’s Major Asset Research: Li Zhao, Yang Xiaoqing
Chine: Différentes bourses et obligations, différentes inspirations d'actifs
Après que le choc tarifaire américain s'est refroidi en avril, les Shanghai et Shenzhen 300 ont rebondi 14% par rapport au fond, et le marché obligataire était sous pression relativement, et l'effet "STOCK and Bond Say" a attiré l'attention du marché.
Figure 1: Par rapport à la bascule typique de "bull bull et d'ours obligatoires" dans le passé, ce cycle de "STOCK Bond" est différent, principalement entraîné par la liquidité et plus proche du "bull et de l'obligation à plat"
Source: vent, département de recherche CICC
Nous avons constaté que cette bourse et obligation sont considérablement différentes de la rotation typique des actions et des obligations dans l'histoire, donc l'illumination du marché est différente:
1) Les styles de stock sont différents. Les actions typiques, les obligations fortes, les basses bases de feu, motivées par des améliorations des attentes de croissance et des secteurs boursiers tels que les cycles, la fabrication et la consommation, qui sont étroitement liés à la croissance économique, ont conduit la montée en puissance et le marché a surpassé le petit marché. Avant le "anti-invertisseur" début juillet, cette série de hausse des actions a été largement motivée par les actions bancaires et les petits marchés et micro-marchés, et les petits et petits marchés ont surpassé le marché. Après avoir supprimé les contributions bancaires, l'indice boursier a une croissance limitée.
Graphique 2: Dans le marché typique "Bull, Bond, Bear, Feesaw", les banques et les actions à petite capitalisation sous-performent souvent le marché. Dans cette manche de marché "Sesaw", les actions bancaires et les actions à petite capitalisation surpassent toutes les deux.
Source: vent, département de recherche CICC
Figure 3: Après exclusion des banques, la tendance à la hausse globale des actions A est limitée
Remarque: L'indice "All A-Shares" est basé sur toutes les cibles de partage A répertoriées sur les échanges de Shanghai et de Shenzhen North et Nord, et est pondéré en fonction de la valeur marchande de la circulation libre de chaque stock de composants; De même, les indices "Bank" et "Tous les A-Shares (exclusion des banques)" sont respectivement utilisés pour tous les objectifs de l'industrie bancaire et tous les objectifs de partage des banques exclues, et sont pondérés pour la valeur marchande de la circulation libre.
Source: vent, département de recherche CICC
2) Les actions et les obligations fonctionnent différemment. Au cours des six dernières tours d'actions et d'obligations, chaque augmentation de 10% des Shanghai et Shenzhen 300 sera la moyenne correspondant à un taux d'intérêt des obligations du Trésor à 10 ans. Dans cette série de stocks, a augmenté de plus de 10%. Bien que le taux d'intérêt des obligations ait augmenté temporairement, il n'a augmenté que de 3bp au cours de la même période. Plutôt qu...
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