Leader d'opinion | Cheng Shi
Depuis 2025, les fluctuations des taux de change du dollar américain se sont intensifiées, reflétant non seulement les perturbations des politiques à court terme, mais également la réparation des actifs du dollar américain par le marché mondial. Dans le contexte de l'espace budgétaire limité, des changements fréquents dans les politiques tarifaires, et la position de la Fed est devenue prudente, la confiance du marché dans les actifs du dollar américain a commencé à secouer, et sa perception de sa fonction de sécurité et de sa valeur de réserve est subtile et continue. Dans le passé, grâce au tampon de fiducie du marché mondial sur la liquidité du dollar américain et la sécurité des actifs, le double déficit à long terme aux États-Unis n'a pas eu d'impact substantiel sur le statut du dollar américain. À l'heure actuelle, les politiques tarifaires ont affaibli le chemin de sortie du dollar américain et exercé une pression sur la liquidité du système du dollar américain, et les contradictions internes du système du dollar américain ont progressivement fait surface. Le problème de Triffen est donc passé de l'implicite à explicite.
Au cours de ce processus, le système du dollar américain a commencé à montrer un certain degré de caractéristiques de Ponzi: son fonctionnement stable dépend de la continuation de la confiance du marché dans le dollar américain. Si le consensus du marché s'effondre, le cycle positif d'origine du dollar américain et de ses actifs connexes peut être inversé. À court terme, les fluctuations récentes du dollar américain n'ont pas encore provoqué de vente systématique d'actifs américains. Cependant, d'un point de vue à moyen terme, la logique de l'allocation mondiale du capital a commencé à passer de l'écart de taux d'intérêt au jugement de confiance, et le dollar américain passe d'une ancre absolue dans le système monétaire unipolaire à un atout relatif dans le modèle multipolaire. Pour résumer, nous jugeons que l'indice du dollar américain est entré dans un canal vers le bas à long terme, et les fluctuations actuelles peuvent être le point de départ de la réévaluation structurelle du dollar américain.
Perte d'ancrage à court terme en vertu de l'impact politique
Depuis 2025, la volatilité du dolla...
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