BreakingViews - Les marchés émergents peu aimés sont dus à un renouveau

Edward Chancellor - Reuters - 13/06
Les investisseurs dans les pays en développement ont subi 15 ans de famine, avec de véritables rendements annuels de seulement 1,3% en dollars. Maintenant, les évaluations sont bon marché tandis qu'une folie de dépenses en capital s'est détendue. Alors que les investisseurs obtiennent des pieds froids à propos des États-Unis, les marchés émergents sont prêts pour une période d'abondance.
LONDRES, 12 juin (Reuters Breakingviews) - Les investisseurs dans les actions de marché émergentes obtiennent des rendements bibliques. Sept ans d'abondance sont souvent suivis de sept maigres. L'expérience récente a été beaucoup pire. Au début de cette année, les marchés en développement avaient livré 15 ans de déception. La bonne nouvelle est que les conditions sont mûres pour les actions émergentes pour récupérer une partie de leur terrain perdu.
Le groupe de pays que nous appelons maintenant les marchés émergents était un lavage complet dans la première moitié du 20e siècle, en grande partie en raison de la guerre et de l'expropriation des actionnaires par les gouvernements communistes en Russie et en Chine. Depuis les années 1950, ils ont gagné 6,7% par an en termes réels, mesurés en dollars américains. Cela correspond aux rendements moyens des marchés développés. Ces rendements ont été bosselés, cependant: les marchés émergents ont livré 9,5% par an dans les années 1980, 3,4% par an dans les années 1990 et 8,4% dans les années 2000, selon UBS. De 2010 à début de cette année, les rendements en dollars n'étaient que de 1,3% par an, après l'inflation - la pire performance depuis les années 40.

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Au début de cette course décevante, les attentes des investisseurs pour cette classe d'actifs n'avaient jamais été aussi bouillonnantes. Antoine van Agtmael, l'ancien économiste de la Banque mondiale qui a inventé le terme «marchés émergents» en 1981 après avoir été informé qu'un projet de fonds d'actions du tiers monde ne se reproduirait jamais, proclamait le «siècle émergent». Goldman Sachs vantait la croissance économique rapide des soi-disant pays du BRIC: le Brésil, la Russie, l'Inde et la Chine. Alors que le monde développé a été embourbé à la suite de la crise financière mondiale, les marchés émergents se sont échappés largement indemnes. Les prix des matières premières ont fait une flèche. Les flux de capitaux dans les marchés émergents ont grimpé en flèche.
Au plus fort de cette euphorie, la période maigre a commencé. En 2011, les marchés des matières premiè...
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