Breakingviews - Pourquoi «America First» pourrait mettre fin à l'ère de l'arbitrage

LONDRES, 6 juin (Reuters Breakingviews) - Donald Trump a pour mission de ramener les usines à la maison. La politique commerciale «America First» du président américain a l'intention de démêler le réseau étendu de chaînes d'approvisionnement internationales qui a reconfiguré l'économie mondiale au cours des trois dernières décennies et, selon lui - a creusé la fabrication américaine. Ses dernières attaques incluent la menace d'Apple (AAPL.O), ouvre un nouvel onglet avec un tarif de 25% s'il ne parvient pas à fabriquer des iPhones aux États-Unis et à augmenter la taxe sur l'acier et l'aluminium importés, ouvre un nouvel onglet à 50%.

Pourtant, l'âge d'or de la mondialisation est allé bien au-delà de la fabrication de la fabrication pour exploiter un travail bon marché à l'étranger. La construction minutieuse d'un ordre commercial mondial en vertu du droit international a également encouragé une épanouissement spectaculaire de l'arbitrage fiscal, réglementaire et financier. Si «l'Amérique d'abord» signifie également inverser la mondialisation dans ces autres dimensions, les conséquences pour les investisseurs seront encore plus importantes que la guerre commerciale de Trump.

Commencez par la taxe. Au cours des dernières décennies, les entreprises américaines sont devenues aptes à changer de brevets, de propriété intellectuelle et d'autres bits précieux de leurs activités à l'étranger. Brad Setser du Council on Foreign Relations a démontré, ouvre un nouvel onglet selon lequel le mélange fiscal est désormais si flagrant qu'il apparaît dans les statistiques américaines de la balance des paiements. En 2024, American Multinationals a déclaré un bénéfice de 300 milliards de dollars en sept juridictions à faible imposition - Bermuda, les îles Caïmans, l'Irlande, le Luxembourg, les Pays-Bas, la Suisse et Singapour. C'est six fois ce qu'ils ont fait dans sept des plus grandes économies du monde combinées.

Setser single les géants pharmaceutiques comme les plus adeptes des arbitrageurs. En 2022, huit des plus grands fabricants de médicaments américains n'ont réservé que 10 milliards de dollars de bénéfices sur 214 milliards ...
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