Cela fait partie d'une série «Economists Exchange», mettant en vedette des conversations entre les meilleurs commentateurs FT et les économistes de premier plan
Alan Taylor a une capacité exceptionnelle à provoquer des leçons contemporaines d'une étude rigoureuse de l'histoire économique. Pour cette raison, il est un membre externe idéal du comité de politique monétaire de la Banque d'Angleterre, où il est depuis septembre 2024.
Taylor est également professeur d'internationaux et des affaires publiques à l'Université Columbia. Il a fait son doctorat en économie à Harvard, où il a étudié sous Jeffrey Williamson et l'ancien économiste en chef du FMI, Maurice Obstfeld, tous deux économistes. Il a également organisé des nominations à la Northwestern University, à l'Université de Californie, à Davis et à l'Université de Virginie.
Taylor est un fils de Yorkshire, né à Wakefield. Il a pris son premier diplôme au King’s College Cambridge. Pendant son séjour, il est devenu un «Wrangler» en mathématiques, comme John Maynard Keynes l'a fait avant lui, obtenant des honneurs de première classe. Il a occupé des postes de visite à la London School of Economics et à la London Business School. Il était un boursier Houblon-Norman / George à la Banque d'Angleterre en 2009-2010.
Taylor a écrit ou édité 10 livres et plus de 80 articles de revues. Avec Obstfeld et Jay Shambaugh, il a développé et testé le «trilemme» - l'idée que l'on ne peut pas avoir des taux de change fixes, la libre circulation de l'autonomie de la politique monétaire et monétaire en même temps. Il a également co-écrit des travaux sur les cycles de crédit et a contribué à des idées contemporaines sur la réglementation «macroprudentielle» des banques. Il a également été conseiller des institutions financières, notamment Morgan Stanley et Pimco.
En tout, il est exceptionnellement bien équipé pour son rôle actuel.
Cette conversation est en deux parties. La première partie, qui s'est concentrée sur des défis à plus long terme, a eu lieu le 4 mars 2025. La seconde, principalement axée sur l'impact de la guerre commerciale du président Donald Trump, a eu lieu le 23 mai 2025.
Partie I
Martin Wolf: Comment vous êtes-vous installé à la Banque d'Angleterre?
Alan Taylor: Je suis venu à la Banque d'Angleterre depuis 15 ans depuis 15 ans et je examine de plus en plus les problèmes de macroéconomie, de stabilité financière, de taux de change, de taux d'intérêt, de politique monétaire et de transmission monétaire. Donc, cela semble être un bon ajustement. Et je pense que j'apporte un nouvel ensemble de compétences différent au comité, y compris une perspective historique et peut-être aussi une perspective internationale. Je suis basé aux États-Unis et j'ai fait beaucoup de travail au fil des ans sur l'économie mondiale. Je pense donc que ce sont des ajouts utiles.
MW: Avez-vous trouvé la prise de décisions de politique monétaire, qui sont en avant, un grand changement de votre concentration sur le passé? Cela a-t-il été un changement transparent?
AT: Je pense que cela a été assez transparent. Le célèbre dicton est qu'il est difficile de faire des prédictions, en particulier sur l'avenir. Mais il est parfois encore plus difficile d'expliquer le passé!
Heureusement, nous avons ici un excellent personnel pour nous soutenir et fournir une quantité incroyable de perspicacité et de compréhension des données, de l'état de l'économie et ainsi de suite. Et donc nous sommes bien prêts à prendre chaque décision.
MW: Parlons donc de la politique monétaire. Vous avez rejoint il y a six mois, bien après le choc d'inflation. Ce fut une assez grande surprise pour la plupart. Ce n'était pas tant une surprise pour moi. Mais c'est parce que je suis monétariste récidiviste. Une autre surprise était que le «ratio de sacrifice» - le coût de la baisse de l'inflation en termes de chômage plus élevé - s'est ensuite révélé relativement faible.
AT: Je vais commencer par le mot opératoire, qui a été «surprise», également pour la plupart des économistes. Peut-être qu'il y avait plus d'une impulsion budgétaire aux États-Unis, et peut-être plus d'un choc de prix énergétique en Europe. Ainsi, un mélange différent de caractéristiques de la demande et de l'offre dans les chocs.
Je pense que le monde a changé avec l'invasion russe [de l'Ukraine].
Un exercice intéressant consiste à revenir aux prévisions de pré-invasion que le MPC a publié et à brancher le prix réel de l'énergie. Il s'avère que lorsque vous met...
[Courte citation de 8% de l'article original]