Breakingviews - Bank M&A dans la Nouvelle-Italie évoque les défauts de l'ancienne Italie

LONDRES, 24 janvier (Reuters Breakingviews) - Sous la direction de son fondateur Enrico Cuccia, Mediobanca (MDBI.MI) ouvre un nouvel onglet et tire les ficelles de la finance italienne d'après-guerre. Elle est désormais assiégée, avec la Banca Monte dei Paschi di Siena (BMPS.MI), ancienne victime du plan de sauvetage, qui a ouvert un nouvel onglet vendredi en lançant une offre publique d'achat hostile de 13,3 milliards d'euros. Fidèle à l’héritage de Mediobanca, ouvre un nouvel onglet, une opération pourrait convenir davantage à des actionnaires puissants qu’à des investisseurs minoritaires.

L’histoire mouvementée du MPS rend le pari du patron Luigi Lovaglio particulier. Une acquisition agressive et des prêts douteux en série ont conduit à des plans de sauvetage répétés du gouvernement et l'ont laissé apparaître plus comme une proie que comme un prédateur. Quoi qu’il en soit, il offre une prime de 5 % pour un groupe à la fois plus grand et plus richement valorisé. Malgré la prime, si l'opération d'achat d'actions se concrétise, les actionnaires de MPS ne disposeront que de 40 % du groupe combiné.

Ils en tireraient certains avantages. Les 300 millions d’euros d’économies annuelles de Lovaglio représentent 17 % de la base de coûts de la cible, ce qui est faible pour un accord italien. Mais avec une valeur taxée et capitalisée d’environ 2 milliards d’euros, la part des actionnaires de MPS dans cette épargne devrait s’élever à environ 900 millions d’euros. Néanmoins, ils remettent également aux actionnaires de Mediobanca une prime d'une v...
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