ORLANDO, Floride, 22 janvier (Reuters) - Après deux années de sous-performance significative des obligations, les investisseurs pourraient avoir du mal à avaler les affirmations selon lesquelles 2025 sera "l'année des obligations". Mais il y a des raisons impérieuses de croire qu’il s’agira d’une troisième fois chanceuse.
Les actifs à revenu fixe, en particulier les bons du Trésor américain et autres obligations d’État, ont eu du mal à se remettre du choc historique qu’ils ont subi en 2022, lorsque les banques centrales ont augmenté les taux d’intérêt pour étouffer la poussée d’inflation qui a suivi la pandémie et l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
La dernière fois que les bons du Trésor ont enregistré des gains annuels à deux chiffres, c'était en 2008, lorsque l'indice ICE BofA des obligations d'État américaines a rapporté 14 %. Les bons du Trésor ont réalisé des gains modestes en 2023 et 2024, et les obligations d'entreprises se sont nettement mieux comportées, mais toutes deux ont largement suivi les gains fulgurants de 24 % et 23 % du S&P 500.
Wall Street a survécu – et même prospéré – malgré des coûts d’emprunt élevés, grâce à la résilience de la croissance américaine et au boom de l’IA. Mais les obligations sont à la traîne, ce qui donne l’impression qu’elles constituent un mauvais investissement lorsque les taux d’intérêt sont élevés.
Ce discours a gagné des adeptes à mesure que la dynamique de la dette et du déficit américains se détériorait. Les paiements d’intérêts, les emprunts et les dépenses de Washington sont tous élevés, et de nombreux investisseurs doutent que l’administration Trump parvienne à remettre de l’ordre dans les finances publiques.
Il n’est donc pas étonnant que la « prime de terme » soit la plus élevée depuis une décennie. Il s'agit de la compensation que les investisseurs intègrent au rendement du Trésor à 10 ans pour avoir pris le risque de prêter à l'Oncle Sam sur le long terme plutôt que de reconduire des prêts à court terme.
C’est pourquoi les bons du Trésor ne constituent plus une couverture naturelle contre une éventuelle vente d’actions. C’est du moins ce que dit le récit.
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