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Livres lourds, 2022 marchés boursiers, économie et stratégies industrielles!
Source: Citic Securities
01 丨 Stratégie d'investissement de marché boursier 2022: retour de la puce bleue
Qin Peijing Yu Xiang Yang fan Yang Lingxiu Liu Yi He Yizhen Li Shihao
Yang Jiaxiang Liu Chunzhao
Vue principale:
Après avoir analysé le cadre de recherche en trois dimensions de la méthodologie multi-stratégies, nous pensons qu'il y a plus d'opportunités au cours du premier semestre de 2022 et au second semestre de l'année. Au cours du premier semestre de l'année, les politiques ont été cultivées régulièrement. Il est recommandé de se concentrer sur des augmentations de puce bleu de haute qualité; la régression des politiques de la seconde moitié de l'année est recommandée, il est recommandé de se concentrer sur des pousses relativement. Dans le même temps, la politique de réforme des «cinq champs» est un point de vue important. Dans les fonds, "l'argent de longue date" dans les fonds incrémentiels est augmenté et le pouvoir proportionnel des institutions sera considérablement amélioré. Style, Blue Chip est la principale ligne d'investissement tout au long de l'année. Sur la configuration, il est recommandé de se concentrer sur la fabrication et la consommation de la première moitié de l'occasion; faites attention à la consommation et à la technologie dans la seconde moitié de l'année relativement plaine.
Au cours du premier semestre de l'année en 2022, la part de la première moitié de l'année est relativement simple.
1) adhérer au cadre de recherche en trois dimensions de la méthodologie multi-stratégies. Le cadre de recherche en trois dimensions que nous avons toujours insisté sur la méthodologie multi-stratégies a obtenu de meilleurs résultats dans la stratégie annuelle des dernières années. Dans le rapport de 2018 "Nouveau point de départ" en 2018, nous avons proposé que les actions 2019 d'une action de 2019 huissante au point de départ du bétail de la renaissance au cours des 3 ~ 5 ans et le rapport de 2019 "La" petite vaches kang "de la Chine, nous proposons Une action fera inaugurer le "petit chemin" "petit bien-être" plus lentement dans 2 à 3 ans, puis les actions ont toujours marqué un moyen stable plus lentement.
2) L'opération de partage de 2022 est divisée en deux phases. Après l'analyse du cadre, nous pensons que le fonctionnement d'une opération d'actions peut être divisé en deux phases en 2022: la première moitié de la politique de cycle favorise la régression de l'économie, la liquidité macro est raisonnable et les actions sont globalement L'opportunité est davantage; la politique tourne à neutre régulièrement sous des contraintes internes et externes, ainsi que des bénéfices du secteur non financier à haut rendement, la performance du marché est simple.
Au cours du premier semestre de l'année, l'accent a été mis sur la croissance constante, en mettant l'accent sur une puce bleu de haute qualité.
1) Politique macroéconomique "Prendre Je suis Seigneur", le centre de gravité est une croissance régulière au cours du premier semestre de l'année. Avec l'amélioration des taux de vaccination et de la réparation de la chaîne d'approvisionnement, l'économie principale s'est progressivement réparée. On s'attend à ce que le conicité a été lancé en novembre de cette année sera achevé vers juin prochain, mais la "politique macroéconomique nationale" de "je suis principal" est toujours en croissance régulière afin de réduire progressivement les augmentations de prix en amont et la suppression négative de la baisse des investissements immobiliers. Au cours de la période, la macro mobilité est raisonnable et le début spécifique est dans la finance: on s'attend à ce que le taux de déficit budgétaire soit d'environ 3%, et la nouvelle dette spéciale du gouvernement local a plus de 4 milliards.
2) La croissance de la rentabilité est faible et la différenciation structurelle est renforcée. La périodicité des fluctuations du taux de croissance dans l'économie nationale et la croissance des bénéfices d'actions en 2022 s'affaiblira. Principalement affecté par la base du secteur industriel, on s'attend à ce que la croissance des bénéfices de 20022 MIC 800 atteignait 18% de 2021 à -2%; l'industrie est clairement différenciée et le taux de croissance des principales industries est la suivante: industrie (- 17%), consommation (6%), TMT (12%), pharmaceutique (-5%), Big Finance (2%), où la consommation et le TMT ont la plus grande contribution à la croissance des bénéfices non financiers et à l'amont de la Milieu et aval "Laissez Li" est une caractéristique importante. Structure, l'amélioration marginale de la compression de cette année des faits saillants de base apparaîtra progressivement au cours du premier semestre de l'année suivante: 1 augmentation des prix des matières premières augmente et allégement de la pression de la chaîne d'approvisionnement, l'amont des secteurs industriels au milieu "faire des profits"; 2 l'épidémie La situation est encore affaiblie par la consommation, la consommation des biens de consommation émergente et la consommation de services devraient continuer à récupérer; 3 L'infection à risque de crédit de l'immobilier est contrôlée progressivement et l'évaluation du secteur financier au deuxième trimestre a un espace de réparation continu.
3) Dans l'environnement politique de la croissance constante, une puce bleue de haute qualité augmente. Dans l'environnement où la croissance continue de la croissance continue et abondante dans la liquidité, le secteur périodique relatif et le secteur de la croissance à forte intensité, le ratio de coût de la configuration de la puce de haute qualité. Il est recommandé que les deux dimensions relativement basse de niveaux des attentes fondamentales, la baisse de la valorisation et le secteur de la hauteur de stimulation soient ajustées et les faits saillants structurels des fondamentaux sont serrés et le centre de gravité est placé au centre du centre. Pour améliorer les intermédiaires du point d'inflexion des bénéfices. Le secteur des consommateurs du canal de réparation à moyen terme concerne la haute performance déterminée et il existe une finance dans l'amélioration marginale.
Dans la seconde moitié de l'année, la régression des politiques est normale, en se concentrant sur les plaques de relativement boom.
1) Sous les contraintes des facteurs internes et externes, la régression des politiques macro est normale. D'une part, en 2022, l'inflation intérieure sera transmise de l'amont au milieu et en aval, et la fin de la production est transmise au côté de la consommation. On s'attend à ce que l'IPP d'une année sur l'année soit plus élevé que cela, le Le troisième trimestre est transféré et l'IPC est supérieur à cela, il peut dépasser 3% au second semestre de l'année. D'autre part, la régression de l'exploitation économique nationale est souvent affaiblie au second semestre de l'année. En outre, après la côte de la Fed, le dollar américain augmente la hausse des taux d'intérêt devrait augmenter au cours du second semestre de l'année. Sous
2) Dans un environnement politique normalisé, concentrez-vous sur le boom relatif. L'ajustement du gouvernement central devrait augmenter la fluidité du marché, tandis que la pression de base élevée est négative et que la performance globale d'une action au second semestre est relativement simple, configurée et des variétés de haut niveau ont une grande partie. Variétés de profil. Il est recommandé de faire attention à la saison de divulgation débutée par l'avantage d'intensité relative de la rentabilité et de maintenir la consommation et la technologie de la réparation des tendances au second semestre de l'année.
La politique de réforme est rééquilibrée, en se concentrant sur les «cinq principaux domaines». La prévention et le contrôle de l'épidémie de la Chine et de la restauration économique conduit une étape globale, il est donc possible de planifier une question de développement économique moyen et à long terme avec une perspective plus stratégique. On s'attend à ce que la Conférence des travaux financiers nationaux sur cinq ans se tiendra dans l'année, sur la prévention du règlement des risques financiers. "La sécurité est la prémisse du développement et du développement est une garantie sûre." On s'attend à ce que la politique de réforme en 2022 se concentre sur l'élaboration et la sécurité, afin de réaliser une réforme dans cinq domaines majeurs, de la direction claire et à long terme, des attentes stables du marché. , Spécifique: 1) Finance Le domaine empêche les risques à court terme et la résolution du risque à long terme; 2) Récouvoir du développement économique et de la prospérité commune; la relation externe est le regroupement de la pression globale et du réchauffement local.
Fonds supplémentaires, la proportion de "de longue durée" est augmentée et la puissance proportionnelle des prix institutionnels est considérablement augmentée. Contrairement au marché de la section «Money Money» au sein du Festival du printemps cette année, il sera considérablement accru dans 2022 «argent de longue durée», y compris le paiement public, a continué de maintenir une entrée nette, une capitale étrangère, une assurance, une gestion financière et une gestion financière. d'entrées nettes à long terme ont augmenté de manière significative en 2021, spécifiquement calculée comme suit: 1) La transformation du canal de vente accessible au public est toujours active dans la délivrance des produits de capitaux propres, et il est prévu que l'entrée nette de 850 milliards de dollars L'année; 2) Fonds de droits à l'étranger dans la configuration A-Share, il est toujours faible dans le taux de change RMB et il n'y a pas de nouvel indice. À la fin de l'estimation, les fonds de gestion financière bancaire accélèrent le transfert de gestion financière et Améliorer indirectement le ratio de configuration de l'équité. On s'attend à ce que l'afflux net des droits et des intérêts de la filiale financière soit de 300 milliards (pas d'entrées significatives en 2021); la proportion de droits d'investissement croissants d'assurance augmente, la prime est une croissance globale stable. , attendu qu'il apporte une entrée nette de 200 milliards (2021-120 milliards); 4) En outre, l'équité privée et le tourisme et d'autres entrées nettes de fonds à court terme ont considérablement diminué, et l'échelle devrait être d'environ 350 milliards, et elle est tombée. significativement plus de 82 milliards en 2021.
Retourner à la puce bleue et la consommation. Avec l'opération économique et la régression des politiques monétaire de 2022, le taux de croissance global de l'augmentation des bénéfices d'actions et la force motrice du marché dépend plus de performances: d'une part, l'importance de la valorisation relative des fondamentaux est améliorée; sur le Autre main, le pouvoir de tarification «d'argent» du Seigneur est augmenté. Après avoir examiné le fonctionnement économique, la gravité des politiques, les bénéfices et la différenciation, la structure du fonds, nous croyons qu'en 2022, la puce bleue de haute qualité est digne de la configuration clé au cours du premier semestre de l'année et dans la seconde moitié de la normalisation. , une puce bleue de haute qualité est digne de se concentrer, et c'est tout au long de l'année. Ligne principale. Dans l'attribut de l'industrie, qu'il s'agisse de la puce bleue de haute qualité augmente au cours du premier semestre de l'année, ou du secteur de la bombe relatif au second semestre de l'année, la consommation dominera l'année.
Conseils de risque: l'épidémie mondiale est répétée, la vaccination n'est pas attendue; le frottement entre la Chine et le commerce des États-Unis et de la technologie est intensif; les progrès de la reprise économique nationale ne sont pas attendus; la macro-liquidité super cher à la maison et à l'étranger est serré.
Extrait de: "Stratégie d'investissement de marché boursier 2022: la puce bleue retourne"
Date de sortie: 2021-11-9
02 丨 2022 Hong Kong Perspectives économiques: étape principale
Zhu Jian Fangsuqiang Cui Weimi Gaowa Tuda Da Wang XImming
Vue principale:
Perspectives pour 2022, sur la base de divers taux de vaccination dans divers pays et la réparation de la vie interne économique, l'économie mondiale devrait revenir et l'inflation est fanée, mais le centre est nettement supérieur à la situation épidémique. Les banques centrales sont entrées dans le Élever le cycle de la langue, environnement externe toujours compliqué. L'économie en vigueur en Chine n'est pas "morte", mais "syndrome de queue épidémique", il s'agit d'un effet de queue difficile à éviter après l'impact de l'épidémie et le rythme de la reprise après l'épidémie économique de la Chine a apporté "des problèmes de structuralité de chaleur biae telle Comme trois production ont froid, la "consommation est faible, export-off", mais n'a pas secoué la logique fondamentale de l'économie chinoise. Sur la base de l'opération économique, le taux de croissance potentiel, le prix de l'amont de l'aval est apparu et la consommation de résidents peut faire face à une pression en amont en 2022, et la politique macro-monnaie sera transformée en "monnaie stable, large finance" . En 2022, l'opération économique de la Chine entrera vraiment dans la "époque post-vieilles". Plus précisément, la structure des investissements d'immobilisations est différente, la consommation globale devrait revenir au niveau potentiel avant 2022, le taux de croissance à l'exportation est lent, mais maintient toujours une croissance élevée, l'économie générale est attendue. Pour atteindre un taux de croissance de 5,4%, plus élevé que le taux de croissance moyen de deux ans en 2021. Trois ans après l'épidémie, comparé à d'autres économies d'autres économies, le principal contrôle d'une étape chinoise, l'impact ultime de la situation épidémique, qui a conduit à atteindre le retour économique au niveau de croissance des tendances, planifiant ainsi le développement économique de la Chine à moyen et long Les questions de développement économique de la Chine, y compris la promotion solide de la prospérité commune, la mise en œuvre de «pics en carbone, des actions neutres en carbone» et d'autres institutionnalistes «maisons ne spéculent pas», etc., ces mesures politiques seront plus consolidées dans l'économie chinoise, et assurer la stabilité de l'économie chinoise.
La tendance mondiale de régression économique augmente. Avec l'amélioration des taux de vaccination dans divers pays et la réparation de l'énergie cinétique interne économique, la croissance économique mondiale devrait se poursuivre et le taux de croissance de la croissance du PIB devrait ralentir de 5,7% en 2021 à 4,5%, en croissance progressive. vers les tendances. Retour. Les prix internationaux des produits de base ont augmenté et deviennent un facteur important dans la promotion de l'inflation mondiale. Dans le même temps, il est également nécessaire de faire attention à l'émergence de résidents dans les pays développés et la crise énergétique a conduit à l'inflation soutenue des coûts de poussée d'inflation, ainsi que de la possibilité de la vis éventuelle, des prix attendus et des prix du logement . À mesure que l'économie est progressivement sorti de la récession économique après l'épidémie, la nécessité de la monnaie découle décline. En 2021, certains pays émergents sont entrés dans le cycle de collecte afin de lutter contre l'inflation élevée et de nombreuses réglementées le taux d'intérêt de référence, 2022 Fed attendus continuera de réduire l'échelle de l'achat de QE, de fin de QE en juin, le quatrième trimestre de l'année précédente considère les taux d'intérêt . L'indice du dollar américain devrait rester fort au cours du premier semestre de l'année prochaine et la volatilité des taux de change nationaux sur les marchés émergents peut augmenter.
L'économie chinoise n'est pas "en retard", mais "syndrome de queue épidémique". À partir de l'indice macroéconomique majeur actuel, l'indicateur macroscopique reflétant le fonctionnement économique physique et l'état de la production est sous pression et les indicateurs macroscopiques reflètent la tendance des prix continuant de maintenir un niveau élevé. En fait, c'est le "syndrome de la queue épidémique" exposée dans l'économie chinoise. Ce "syndrome de queue épidémique" est un effet queue d'un impact épidémique et a retardé le rythme de récupération après l'épidémie économique de la Chine, apportant des problèmes structurels, tels que "la chaleur BIAE, trois production", "la consommation est faible, exportée" , "PPI continue à augmenter, biais d'IPC", etc. Cependant, ces facteurs n'ont pas ébranlé la logique fondamentale de l'économie chinoise. Plus les prix des produits de base sont préoccupés, et après une période de temps, l'inflation peut être menée en amont en aval.
Politiques macroéconomiques marchant sur les rats, «monnaie stable, finance large». Face à l'inflation, qui peut être resserrée du haut du haut, et l'entrée continue du monde dans la politique monétaire, mais dans le même temps, l'économie nationale n'est toujours pas retournée au niveau potentiel et nous prévoyons une politique monétaire En 2022 pour rester neutre. Ne convient pas au resserrement, pas approprié. Le maintien d'un soutien modéré à l'économie nécessite plus de coût de la politique fiscale. Nous nous attendons à augmenter légèrement le déficit, mais le taux de déficit retournera à 3%. Dans le cas où le marché immobilier diminue, les recettes de transfert des terres locales sont réduites et il est nécessaire de maintenir le solde des ressources financières locales et d'utiliser davantage de fonds pour soutenir la construction majeure du projet, prévenir le risque de dette implicite, Et il est nécessaire de continuer à organiser de nouveau conformément à l'échelle incrémentielle historique. Augmentation de la dette spéciale des gouvernements locaux, et il est prévu que la nouvelle taille de dette spéciale continuera à s'étendre à 4 milliards de dollars.
2022: L'économie chinoise de "âge post-épidémique". Dans l'ensemble, dans le cadre de l'hypothèse sur site du risque croissant d'épidémie, l'économie devrait poursuivre le ton global de récupération en douceur. Structure, attente des tendances de continuation immobilière, l'investissement dans les infrastructures s'est légèrement amélioré dans le soutien des politiques budgétaires et les investissements de fabrication maintiennent une tendance à la hausse de la reprise. Bien que l'exportation devait chuter, mais l'ampleur globale n'est pas importante, la consommation est progressivement récupérée du niveau inférieur actuel au niveau potentiel. Les zones d'inflation peuvent accorder une attention particulière à l'IPP pour faire attention à l'IPC, et l'IPC commence au second semestre de l'année pour percer 3%.
Différenciation de la structure d'investissement d'immobilisations à l'actif, la stabilité globale. La croissance des investissements de la haute technologie devrait se poursuivre, entraînant l'ensemble de la croissance des investissements de fabrication de 2022 dans un boom supérieur. Sous les efforts modérés des politiques fiscales, les investissements dans les infrastructures promeuvent activement, en particulier le rôle principal des principaux projets d'ingénierie. L'investissement immobilier ne changera pas et la volonté aura tendance à être conservatrice, mais le lien de construction sera accéléré et l'investissement immobilier devrait se développer.
La consommation devrait revenir au niveau potentiel avant 2022. La réparation de la consommation a été la plus lente de l'épidémie, principalement constitue également un impact multi-impact de l'inconvénient. Cependant, nous pensons que la capacité de consommation des résidents n'a pas été considérablement détruite et le niveau potentiel du taux de croissance de la consommation après l'épidémie est tombé de 8 à 9% avant l'épidémie à 6-7%. Sur la base du taux de croissance actuel de la consommation, le taux de croissance de la consommation ultérieure sera soulevé davantage.
Le taux de croissance des exportations est lent, mais maintient toujours une croissance élevée. La pente de récupération de l'approvisionnement à l'étranger dépassera la pente de récupération de la demande, ainsi que des étriers d'approvisionnement et de demande d'outre-mer, et les besoins en commerce extérieur ralentissent. Dans le même temps, les variables affectant les exportations sont les avantages globaux de la chaîne industrielle de la Chine, qui inciteront les exportations de la Chine pour maintenir des taux de croissance modérément élevés.
Les ciseaux PPI et CPI polaires sont peu étroits, en se concentrant sur les super-attentes de CPI. À l'heure actuelle, l'IPP et l'IPC sont trop élevés et ils ne sont pas durables et il devrait converger. Affecté par la base élevée, la moyenne annuelle PPI devrait être d'environ 0% en 2022. Toutefois, en termes de prix de consommation dans les résidents, des augmentations de prix du rendement du porc, des prix du pétrole brut et des améliorations de la consommation résidentielle pousseront l'IPC à augmenter, nous espérons que les IPC percent de 3% au second semestre de l'année.
Une question de mise au point importante est nécessaire. Après "empêcher les principaux risques, la pauvreté de précision, la prévention de la pollution" Trois attaques majeures, l'axe des politiques de réforme structurelle se transformera progressivement à la promotion de la prospérité commune, à mettre en œuvre une action "double carbone" et promouvoir le développement stable et sain de l'immobilier. Ces trois aspects seront également une comparaison des politiques structurelles. Sur la base d'un cadre en 2021, les idées de politique des principes seront clairement avancées en 2022.
Après précisément Povertrop, la prospérité commune est devenue le thème des temps. La richesse commune est toujours axée sur le développement économique de l'étape actuelle et constitue le revenu de la Chine et des personnes à faible revenu, et s'efforce d'élargir la taille des groupes de revenus secondaires. Du point de vue des politiques, la réforme de l'approvisionnement de l'industrie des services représentée par l'industrie améliorera le bien-être social et réduira l'externalité négative de certains développements de développement.
"Double-carbone" est un nouveau modèle de double contrôle consommant de l'énergie comme point de départ et en remodelant le développement vert de l'industrie. On s'attend à ce que la Chine favorise pleinement l'énergie éolienne, la production d'énergie solaire, le développement de la qualité de la qualité, la période "145" contrôle strictement la croissance de la consommation de charbon "dixième quinzième" réduit progressivement la consommation de charbon, la consommation d'huile de transport terrestre s'efforce de 2030 avant d'atteindre le Pic. Dans le même temps, on s'attend à ce qu'il soit plus précis et raisonnable dans la mise en œuvre du double contrôle consommant de l'énergie, évitez les perturbations de l'économie et promouvoir davantage l'acier, la couleur, les matériaux de construction, la pétrochimie, les pics de carbone.
Le principe de "logement n'est pas frit" est encore institutionnalisé. Sur la base de la création de base de la réglementation immobilière, le Congrès national populaire a autorisé le Conseil d'État à effectuer les travaux pilotes de la réforme fiscale immobilière dans certaines régions, "La Chambre n'a pas précisément" est encore institutionnalisée. À court terme, tout en normalisant le développement de l'industrie immobilière, il veillera également à prévenir la survenue des risques secondaires dans le processus, sous la direction spirituelle du «prix stable, du prix de la maison stable, des attentes stables», la politique Faites attention à un ajustement raisonnable du rythme de crédit, garantissant une demande raisonnable pour les consommateurs de logement. Au vu, l'économie chinoise n'aura pas de risque systématique d'étal en raison de l'immobilier.
Extrait de: "2022 Hong Kong Perspectives économiques: étape principale"
Date de sortie: 2021-11-9
03 丨 Overeas Chine Unité 2022 Perspectives: augmentation de la valeur
Yang Lingxian Contact: Xu Guanghong
Contact: Zhou Jiahe Wang Yi
Vue principale:
La valorisation des entreprises chinoises énumérées à l'étranger représentées par les stocks de Hong Kong est située au bas de l'histoire. L'indice Hang Seng est proche de "rupture" et le prix pliant A / H est actuellement d'environ 145 ans et le rabais A-Share est proche. au point historique. Dans l'attente de 2022, dans la "nouvelle année", nous prévoyons que des politiques de réglementation ont tendance à être normalisées. Cette série de supervision a un impact profond sur Internet et d'autres industries, mais le marché entrera dans la "destination" sur le marché de la solide supervision. Entreprises immobilières à l'étranger Les préoccupations de violence désordonnées se libéreront progressivement et le règlement de l'immobilier sera également renforcé du risque de crédit, tel que la «taxe foncière». Nous nous attendons à ce que le taux de croissance du bénéfice de la Chine de l'année prochaine de 11% (vs est toujours attendu à 12% en 2021), la croissance des gains de Hang Seng atteindra 12% (vs étant toujours attendue de 2% en 2021). La "reproduction" est toujours la principale ligne principale, mais l'axe de l'année suivante passera à l'augmentation de prix de l'IPC et des biens de consommation. La modernisation industrielle est une tendance majeure de développement, l'avantage de base de la Chine est la fabrication avancée. Sous la direction des politiques de réglementation, une évaluation du marché des capitaux sera également reflétée, optimiste en permanence sur l'industrie des dépenses d'immobilisations de haut niveau de haute qualité: numérisation industriel...
[Courte citation de 8% de l'article original]