Breakingviews - L'offre d'emballage bon marché d'Amcor cache un article fragile

Karen Kwok - Reuters - 20/11
L’achat par Amcor de son rival américain Berry Global pour 8,4 milliards de dollars pourrait tester les limites des fusions et acquisitions d’emballages. L'accord entièrement en actions révélé mardi implique une prime minime, une faible valorisation et de nombreuses économies de coûts. Mais les investisseurs de l’acquéreur basé en Suisse se sont montrés peu enthousiastes à l’égard de l’opération, ses actions ayant chuté de 3 % sur la journée. L’endettement de la cible et la faiblesse de ses activités peuvent expliquer pourquoi.
LONDRES, 20 novembre (Reuters Breakingviews) - L'achat pour 8,4 milliards de dollars d'Amcor, qui ouvre un nouvel onglet à son rival américain Berry Global (BERY.N), pourrait tester les limites des fusions et acquisitions de packaging. L'accord entièrement en actions révélé mardi implique une prime minime, une faible valorisation et de nombreuses économies de coûts. Mais les investisseurs de l’acquéreur basé en Suisse se sont montrés peu enthousiastes à l’égard de l’opération, ses actions ayant chuté de 3 % sur la journée. L’endettement de la cible et la faiblesse de ses activités peuvent expliquer pourquoi.
En apparence, l’accord est plus que satisfaisant pour les actionnaires d’Amcor. Le groupe dirigé par Peter Konieczny a accepté de payer une prime de moins de 10 % pour Berry, dans le cadre d'un accord entièrement en actions qui laisse à ses actionnaires 63 % de la société issue du regroupement. En incluant la dette nette, l'offre de 15,7 milliards de dollars valorise Berry à 7,6 fois l'EBITDA que les analystes s'attendaient à générer en 2025, sur la base des données LSEG. C’est en dessous du multiple de 10,1 fois d’Amcor. En moyenne, les transactions d'emballage historiques s'effectuent et ouvrent un nouvel onglet 8,7 fois, selon les données de Capstone Partners.
Les deux sociétés s'attendent à un peu moins de 600 ...
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