Un ensemble de politiques visant à insuffler une forte dynamique endogène à l’économie
Texte | Yu Yongding
Au cours des trois premiers trimestres de 2024, le taux de croissance des ventes au détail est de 3,3 %, le taux de croissance des investissements fixes est de 3,4 % et le taux de croissance du commerce total des importations et des exportations de marchandises est de 5,3 %. Parmi les investissements fixes, les investissements manufacturiers ont augmenté de 9,2% au cours des trois premiers trimestres, les investissements en infrastructures ont augmenté de 4,1% et les investissements en développement immobilier ont diminué de 10,1%. Il faut dire que les défis auxquels nous sommes confrontés sont graves.
Les principaux problèmes auxquels la Chine est actuellement confrontée sont les suivants : s'efforcer d'atteindre autant que possible l'objectif de croissance économique de 5 % ; En outre, la reprise et la stabilité du marché boursier sont également des questions importantes.
Ajustement directionnel des politiques macroéconomiques
Pendant longtemps, la politique macroéconomique de la Chine a toujours mis l'accent sur « la résolution des capacités de production excédentaires » et sur « le fait de ne pas prendre de mesures de relance à court terme, d'accroître les déficits ou d'émettre de la monnaie de manière excessive, mais plutôt d'augmenter l'offre effective et de libérer la demande potentielle ».
Face aux pressions déflationnistes, deux raisons principales expliquent pourquoi nous n’avons pas immédiatement adopté des politiques budgétaires et monétaires expansionnistes.
Premièrement, il n'y a pas de distinction claire entre la « surcapacité » au niveau macro et la « surcapacité » au niveau de l'industrie. Il y a ici un problème de « niveau » différent.
Un excès de capacité au niveau macro équivaut à une demande globale insuffisante. La décision d’adopter des politiques budgétaires et monétaires expansionnistes dépend du fait que les deux soient en baisse (ou inférieures à l’objectif prédéterminé en fonction de la tendance à long terme, comme un IPC faible). croissance) inférieure à 3%-4%), une politique budgétaire et une politique monétaire expansionnistes devraient être adoptées. Une demande effective insuffisante au niveau macro peut coexister avec une « surcapacité » au niveau industriel. L’existence de ce dernier ne peut nier l’existence du premier.
Il y a aussi un problème de décalage horaire ici. La surcapacité actuelle est souvent causée par un surinvestissement à ce moment-là (les 2-3 premières années) plutôt que par un surinvestissement dans la période actuelle. La compression de la demande effective dans la période actuelle ne peut pas affecter la capacité de production déjà constituée, mais ne fera que rendre la demande effective plus insuffisante (ou « surcapacité » plus grave).
Reste enfin la question des outils. La surcapacité au niveau industriel devrait être résolue principalement par la régulation du marché. Le gouvernement ne dispose d’aucun outil de politique macroéconomique pour remédier à la surcapacité au niveau de l’industrie.
Deuxièmement, ils sont trop préoccupés par le taux de levier élevé de la Chine (le taux de levier du gouvernement et des entreprises) et estiment qu'il n'y a pas de marge pour mettre en œuvre des politiques budgétaires et monétaires expansionnistes, en particulier des politiques budgétaires expansionnistes.
L’expérience nous montre que les objectifs de politique macroéconomique ne devraient pas être trop nombreux. Théoriquement, nos politiques macroéconomiques visent au moins quatre objectifs, notamment la croissance économique, l’emploi, la stabilité des prix et la stabilité des taux de change. En outre, nous devons également tenir compte des problèmes de capacité de production, des fluctuations du marché immobilier, de la stabilité financière, etc. S'il y a trop d'objectifs, l'un perdra de vue l'autre. Certains d'entre eux devraient être les objectifs d'autres politiques et non les objectifs des politiques macroéconomiques, et ne peuvent pas être atteints par des politiques macroéconomiques.
La Conférence centrale sur le travail économique de décembre 2022 et le rapport d'activité du gouvernement de 2023 ont proposé que « la demande globale insuffisante soit la principale contradiction à laquelle est confrontée le fonctionnement économique actuel », marquant un ajustement majeur de la politique macroéconomique de la Chine.
Le 24 septembre 2024, la Banque populaire de Chine, en collaboration avec le Bureau d'État de surveillance et d'administration financières et la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, la Commission nationale de développement et de réforme le 8 octobre et le ministère des Finances le 12 octobre ont successivement publié au marché lors de la conférence de presse du Bureau d'information du Conseil d'État pour renforcer davantage l'expansion. Il s'agit d'un signal important que les politiques monétaires et fiscales peuvent stimuler la demande effective.
La politique monétaire passe de prudente à favorable
Il est tout à fait correct que la Banque populaire de Chine, l'Administration d'État de surveillance financière et ...
[Courte citation de 8% de l'article original]