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Source : Institut de recherche sur les valeurs mobilières Huatai
Un examen de plusieurs cycles de hausse des actions japonaises montre que, dans le cycle descendant de la récession du bilan du secteur privé japonais, il est difficile pour le marché boursier d'avoir un marché haussier à long terme et que le tournant à court terme se concentre sur la finance. Le tournant à long terme pour les actions japonaises nécessite la coordination des politiques globales et structurelles pour résoudre des contradictions économiques plus profondes, sortir de la spirale déflationniste et arrêter la contraction du bilan. Les recommandations d'allocation d'actifs de cette semaine sont les suivantes : à l'approche du jour du vote pour les élections américaines, les échanges de Trump se sont considérablement intensifiés et une plus grande attention sera accordée à la différence attendue à l'avenir. Le pays est entré dans une période de mise en œuvre de politiques et d’observation fondamentale, et les élections américaines n’ont pas encore été pleinement intégrées. Les fluctuations du marché à court terme peuvent encore être importantes, mais l’activité reste élevée. Il est recommandé de rechercher activement des opportunités structurelles et thématiques. .
Point de vue central
Thème central : la bourse japonaise reprend plusieurs cycles de marché haussier
Un examen de l’histoire du marché boursier japonais au cours des trente dernières années peut être grossièrement divisé en trois cycles longs, chacun imbriqué dans 2 à 4 cycles courts. 1) Cycle de ralentissement après l’éclatement des bulles d’actifs (1990-2003) : la plupart des marchés haussiers durent environ un an et, après avoir atteint un sommet, ils conduisent souvent à des marchés baissiers de plus longue durée avec des baisses plus profondes. Le secteur privé continue de réduire son équilibre. feuilles, et le rythme du marché boursier est principalement En ce qui concerne la solidité budgétaire, le secteur procyclique est meilleur. 2) Le cycle de stabilisation le plus bas après l'arrivée au pouvoir du gouvernement Koizumi (2003-2012) : Le marché haussier a duré environ 2 à 4 ans. Les fondamentaux économiques n'ayant pas été entièrement rétablis, les changements dans la demande mondiale ont affecté le rythme du marché boursier. , et les secteurs liés à la chaîne d’exportation en ont considérablement bénéficié. 3) Le cycle ascendant à long terme après Abenomics (2012-présent) : le marché boursier a entamé un lent marché haussier, le secteur privé a pris l'initiative d'élargir son bilan, l'économie a une dynamique de croissance endogène, la capacité de résister les risques ont été considérablement améliorés et la sélection sectorielle accorde davantage d'attention aux tendances industrielles et à la capacité des industries présentant des avantages comparatifs.
Évaluation de la situation du marché : les données économiques nationales doivent encore être corrigées et l'économie américaine continue de se redresser
Les données nationales confirment généralement la « réalité faible » de l'économie. La mise en œuvre d'un ensemble de mesures visant à stabiliser la croissance à la fin du mois de septembre pourrait apporter un certain soutien aux données sur le crédit au quatrième trimestre. Les données fondamentales des États-Unis sont solides et la croissance économique de la zone euro est sous forte pression. Alors que l'élection entre dans son sprint final, Harris devance toujours Trump avec une faible marge dans les sondages, tandis que les taux d'approbation de Trump dans les sept États swing les plus critiques se sont considérablement améliorés, et il est actuellement en tête de Harris dans cinq États swing. En termes de politique monétaire intérieure, la cotation du LPR a été publiée en octobre. Les LPR à 1 an et à 5 ans ou plus ont tous deux été abaissés de 25 BP par rapport au mois précédent. En outre, plusieurs grandes banques publiques ont également réduit collectivement leurs dépôts. listant les taux d’intérêt. En termes de politique budgétaire, la politique budgétaire globale n'a pas dépassé les attentes la semaine dernière, et de nombreuses incertitudes et divergences subsistent. D'une part, cela peut dépendre du processus et d'autres raisons, et l'ampleur spécifique des politiques identifiées n'a pas encore été annoncée. D'autre part, de nombreuses politiques progressives peuvent encore être en cours de recherche.
Suggestion d'allocation : le marché peut fluctuer considérablement à court terme. Faites attention à la différence entre les politiques nationales et les attentes électorales américaines.
Pour le marché obligataire national, la finance reste le sujet qui retient le plus l'attention du marché. L'échelle et le moment ultérieurs doivent encore être confirmés. Il est recommandé aux investisseurs d'adopter une allocation de portefeuille de type haltère, en choisissant des certificats de dépôt ou des obligations de crédit. d'ici 2 ans (allocation) + obligations à moyen et long terme à taux d'intérêt (bande), complétées par des obligations convertibles rentables, etc. En ce qui concerne le marché boursier national, la volonté politique s'est combinée à une amélioration de la liquidité du marché boursier et à une activité accrue du marché. Il est recommandé aux investisseurs de ne pas prédéfinir l'orientation du marché et d'effectuer à plusieurs reprises des opérations de bande autour des bords supérieurs et inférieurs de l'indice boursier. Les obligations américaines à long terme ont commencé à entrer dans la fourchette d'allocation, mais si Trump remporte les élections, il existe une possibilité de forte consolidation. Lorsque les obligations américaines à 10 ans dépassent 4,2 %, il est recommandé d'« acheter plus elles baissent ». La valorisation actuelle des actions américaines se situe à un niveau historiquement élevé. La saison des résultats + le jour des élections approche + les risques géopolitiques continuent de perturber. Envisagez d'acheter des options VIX pour couvrir le risque de hausse de la volatilité des actions américaines. l'élection. Le Russell 2000 pourrait avoir des résultats relativement meilleurs. En termes de stratégie macro, nous poursuivons l'idée de vendre à découvert l'euro par rapport au dollar américain la semaine dernière (différence de politique monétaire + Trump trade), et essayons une combinaison d'achat d'or et d'obligations américaines.
Attention de suivi : données sur les bénéfices des entreprises nationales, données économiques américaines
Intérieur : 1) Bénéfices des entreprises industrielles en septembre ;
À l'étranger : 1) Valeurs initiales du PMI manufacturier et des services mondial Markit aux États-Unis en octobre ; 2) Valeurs initiales du PMI manufacturier en France, en Allemagne, dans la zone euro et au Royaume-Uni en octobre 3) Premières inscriptions au chômage en ; aux États-Unis dans la semaine précédant le 19 octobre Nombre de personnes.
Avertissement de risque : l’inflation américaine a de nouveau dépassé les attentes et les relations géopolitiques restent tendues.
La bourse japonaise reprend plusieurs cycles de m...
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