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Source : Institut de recherche sur les valeurs mobilières Huatai
À l’approche des élections américaines, le point de vue des investisseurs revient à cette variable externe fondamentale que sont les actions A et se concentre sur les stratégies de portefeuille selon différents scénarios. Le marché des prédictions montre que Trump a une forte probabilité d'être élu par le Parti républicain + un Congrès unifié, et Harris a une forte probabilité d'être élu par le Parti démocrate + un Congrès divisé. Nous utilisons ceci comme scénario de base : ① Déduit. les élections résultent des trois dimensions que sont les attentes de bénéfices, les taux d'actualisation et la structure sectorielle. Différences d'impact sur les actions A ; ② Grâce à un examen empirique de l'interprétation du marché lors de ce tour d'élections générales, résumer la relation entre les préférences commerciales des investisseurs et la probabilité de victoire du candidat. ③ Proposer des idées de transaction : Parti républicain + Congrès unifié → chaîne immobilière et infrastructurelle + dividendes + domination de l'industrie militaire, Parti démocrate + Congrès divisé → chaîne d'exportation + médecine grand public + domination de l'électronique et des nouveaux produits. Dans le même ordre d’idées, nous pouvons construire des combinaisons respectivement gagnantes républicaines et démocrates gagnantes, et leurs rendements relatifs pourraient mieux correspondre aux changements des taux de soutien relatifs. Pour plus de détails sur la liste des combinaisons et les règles de sélection, veuillez consulter le texte original du rapport de recherche.
Point de vue central
Déduction de l’impact sur le marché de Républicain + Congrès unifié vs Parti Démocrate + Congrès divisé
Le marché des prédictions montre que Trump a une forte probabilité d'unifier le Congrès et que Harris a une forte probabilité de diviser le Congrès. Sur cette base, nous déduisons l'impact sur les actions A : ① Anticipations de bénéfices : Républicain + Congrès unifié, les risques globaux de frictions commerciales augmentent, les attentes globales sont sous pression → les politiques de demande intérieure augmentent, la chaîne de demande intérieure ou externe relative ; la chaîne de demande s'améliore ; ② Taux d'actualisation : Parti républicain + Congrès unifié, risque accru de frictions commerciales, expansion budgétaire plus forte et resserrement accru de l'immigration → Croissance américaine et inflation sous-jacente + risque haussier accru du dollar américain et de la dette américaine, et les dividendes pourraient être dominant ; ③ Structure : se concentrer sur l'énergie traditionnelle par rapport à l'énergie propre, la structure des dépenses de défense, etc., Parti républicain + Congrès unifié, une croissance plus rapide des dépenses de défense américaines pourrait conduire à une augmentation de la politique de défense nationale, bénéficiant à l'industrie militaire, démocrate Parti + a divisé le Congrès, les investissements dans les énergies propres ont augmenté et E-News en a bénéficié.
Analyse du marché : Trump domine → dividendes, industrie militaire ; Harris domine → électronique, nouveaux produits, consommation
Dans la déduction ci-dessus, quelles sont les principales contradictions du point de vue des investisseurs en actions A ? Nous recherchons des indices grâce à un examen empirique. ① Calculez le coefficient de corrélation entre les rendements excédentaires de l'industrie et la probabilité de victoire prévue de Trump lors de ce tour d'élections. L'industrie militaire, l'agriculture, les services publics et les transports se trouvent en haut, tandis que l'industrie légère, le textile et l'habillement et l'industrie chimique sont en bas. ; ② Statistiques entre Trump et Trump Les rendements excédentaires de diverses industries après des moments clés tels que le débat sur Biden, la fusillade de Trump et le débat Trump-Harris. Les rendements excédentaires sont positivement corrélés aux changements dans la probabilité de Trump de remporter les élections et sont fortement. élastiques. Les industries comprennent : le pétrole et la pétrochimie, les services publics, les banques, les transports, etc., les industries qui sont positivement corrélées aux changements dans la probabilité de victoire de Harris et qui ont une plus grande flexibilité, notamment l'électronique, les appareils électroménagers, les soins de beauté, la médecine, etc. (uniquement les statistiques après le débat du 24.9.10).
Indices de transaction Parti Républicain + Congrès Unifié : chaîne d'infrastructures immobilières, dividendes, industrie militaire
Le Congrès républicain + unifié correspond à un changement de politique plus important, à une plus grande incertitude et à une réflexion longue en trois points. ① Chaîne de l'immobilier et des infrastructures : l'impact de premier ordre de l'augmentation des frictions commerciales est d'éviter les secteurs à revenus élevés exposés aux États-Unis, tels que l'ameublement, les textiles et les vêtements, et les appareils électroménagers. Les politiques de demande ont une plus grande visibilité, la demande intérieure est au centre de l'attention et elles sont relativement insensibles à l'appréciation du dollar américain. La chaîne immobilière, la construction, l'acier et d'autres secteurs pourraient en bénéficier. ② Faible bêta-dividende : premièrement, le risque d'augmentation des frictions commerciales + l'appréciation du dollar américain par rapport au RMB. À en juger par l'expérience de 2018-19, les « risques systémiques » des investisseurs ont augmenté au cours de la première étape des frictions commerciales. , le PE forward full A est retombé à 32 %. Deuxièmement, le risque à la hausse de la dette américaine est plus grand, l'environnement de rendement excédentaire des dividendes est plus favorable et l'industrie correspond aux opérateurs d'électricité et de télécommunications ; ③Industrie militaire : bêta faible et Parti républicain + Congrès unifié → moins de résistance à la politique de défense → dépenses plus élevées pente de croissance.
Les démocrates et les indices divisés sur l’accord du Congrès : chaîne d’exportation, médecine de consommation, nouvelles énergies
Le Parti démocrate + le Congrès divisé correspondent à une continuité politique plus forte aux États-Unis, et il existe trois idées à long terme. ①Chaîne immobilière de la demande externe : Premièrement, il ne s'agit pas d'un secteur stratégique ciblé par la politique des « petites cours et hauts murs » de l'administration Biden-Harris. Deuxièmement, au cours des 10 dernières séries de cycles de réduction des taux d'intérêt, les logements neufs et d'occasion aux États-Unis ; ventes dans les 6 mois suivant le début de la baisse des taux d'intérêt La probabilité d'amélioration est de 80 % et le taux d'amélioration moyen est d'environ 12 %. Ce cycle de réduction des taux d'intérêt débutera le 24,9 et il y a une forte probabilité que les ventes immobilières s’améliorera dans 25 ans. La pente dépend de l’ampleur de la baisse des taux d’intérêt. ② Médecine de consommation : le taux d'escompte de la dette américaine a moins de résistance à la baisse → consommation à long terme + préférence pour les investissements étrangers, forte dépendance au financement en dollars américains pour les médicaments ; ③ Véhicules électriques, batteries/stockage d'énergie avec une exposition relativement élevée à la demande américaine : par rapport à la Parti républicain + Congrès unifié ou Renforcer le projet de loi IRA, en particulier les subventions liées aux véhicules électriques. Dans la situation démocrate + divisée, le projet de loi IRA sera probablement mis en œuvre comme prévu et le domaine des véhicules électriques pourrait augmenter.
Avertissement de risque : 1) les propositions politiques des candidats aux élections américaines et les changements réels mis en œuvre ont dépassé les attentes ; 2) les fondamentaux et les politiques nationales ont changé au-delà des attentes ;
Deux grands scénarios de référence : Républicain + Congrès unifié ou Parti Démocrate + Congrès divisé
Les données prévisionnelles montrent que la situation électorale reste dans l’impasse, le candidat républicain Trump dépassant une fois de plus le candidat démocrate Harris en termes de soutien après les vacances. Ce tour des élections américaines a été plein de rebondissements. Après le débat du 10 septembre, la candidate démocrate Harris a une fois élargi son avance sur le candidat républicain Trump, mais récemment, après le débat à la vice-présidence du 1er octobre, heure locale, et le 1er octobre. Interview de Harris le 15 octobre, la situation est redevenue dans une impasse. Les données du marché de pré...
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