Leaders d'opinion | Lian Ping, Liu Tao
Le 23 août, le président de la Réserve fédérale, Powell, a prononcé un discours lors d'une réunion des gouverneurs des banques centrales mondiales, confirmant officiellement que « le moment de l'ajustement politique est arrivé ». Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale réduise ses taux d'intérêt en septembre. Alors que la Réserve fédérale entre dans un cycle de réduction des taux d’intérêt, l’écart initialement inversé des taux d’intérêt des bons du Trésor entre la Chine et les États-Unis devrait se réduire progressivement, favorisant ainsi une appréciation réparatrice du taux de change du RMB.
Cette série de réductions des taux d'intérêt par la Réserve fédérale sera probablement prudente et pourrait être relativement modérée. Associée aux contraintes liées au ralentissement du marché immobilier et à l'insuffisance de la demande intérieure effective, la politique monétaire de la Chine restera stable et souple pendant un certain temps. à venir. Dans de telles conditions, le RMB peut-il rebondir rapidement à court terme ? Est-il possible que le RMB s'apprécie unilatéralement de manière significative dans les derniers mois de cette année et au début de l'année prochaine ? Cet article en discutera.
1. Les baisses de taux d’intérêt de la Fed n’entraîneront pas nécessairement un fort affaiblissement du dollar américain.
Depuis les années 1990, la Réserve fédérale a connu six cycles importants de réduction des taux d’intérêt. Parmi elles, deux étaient des réductions de taux d'intérêt purement préventives, trois étaient des réductions de taux d'intérêt purement de type plan de sauvetage et la dernière était une baisse de taux d'intérêt hybride consistant en « des réductions de taux d'intérêt de type préventif + des réductions de taux d'intérêt de type plan de sauvetage ».
À en juger par la comparaison des deux baisses préventives des taux d'intérêt, leur impact sur le taux de change du dollar américain est très différent, voire complètement opposé.
Au cours du premier cycle de réduction préventive des taux d'intérêt (1995.07-1996.01), le taux des fonds fédéraux américains a chuté de 6 % à 5,25 %, et les trois réductions de taux d'intérêt ont réduit le taux d'intérêt cumulé de 75 points de base. Dans le processus, l’indice du dollar américain a augmenté au lieu de baisser, passant de 81,6 à 87,4. La raison pour laquelle le dollar américain a résisté à la tendance et s’est renforcé est que depuis le milieu des années 1990, le président américain Clinton a vigoureusement mis en œuvre de nouvelles politiques économiques, en augmentant les impôts et en réduisant les déficits, le gouvernement fédéral américain a en même temps enregistré un rare excédent budgétaire. Avec le développement de la technologie Internet, le marché boursier américain a également inauguré un nouveau cycle de prospérité et les capitaux mondiaux continuent d'affluer vers les États-Unis.
Au cours du deuxième cycle de réduction préventive des taux d'intérêt (1998.09-1998.11), le taux des fonds fédéraux américains a chuté de 5,5 % à 4,75 %. Il s'agissait également d'une réduction cumulée de 75 points de base dans les trois réductions de taux d'intérêt. Après trois années consécutives de vigueur, l'indice du dollar américain a connu une correction progressive, passant de 100 à 96. Cependant, à la fin de la baisse des taux d'intérêt, l'indice du dollar américain a connu une nouvelle fois une tendance à la hausse à long terme jusqu'à dépasser 120 au début de 2002.