Pour les transactions boursières, veuillez lire les rapports de recherche des analystes de Jin Qilin. Ils font autorité, sont professionnels, opportuns et complets, vous aidant à exploiter les opportunités thématiques potentielles !
Texte de recherche sur les titres CITIC Chen Guo Xia Fanjie
Le sentiment des investisseurs est un facteur clé qui affecte l’écart des cours des actions par rapport à leur valeur intrinsèque sur le marché des actions A. Nous avons construit l’indice du sentiment des investisseurs en 2022 et avons continué à l’optimiser au cours des deux dernières années. en particulier aux points de retournement du marché. Nous avons également divisé les périodes de sentiment élevé et les périodes de sentiment faible et avons constaté des différences significatives dans les styles de marché et les performances sectorielles selon différents sentiments, prouvant que l'indice de sentiment peut être utilisé non seulement pour le timing du marché, mais également pour l'analyse et le jugement de style. En outre, grâce à une analyse approfondie de l'effet saisonnier de l'indice de sentiment, il a été démontré que le printemps, les deux sessions, les vacances et d'autres facteurs auront une incidence significative sur le sentiment des investisseurs, vérifiant ainsi l'impact des facteurs saisonniers sur les préférences des investisseurs en matière de risque.
Comment l’indice de confiance des investisseurs prédit-il les futurs rendements boursiers ?
Dans notre rapport spécial 2022, nous avons intégré plusieurs indicateurs de négociation publique pour construire un indice du sentiment des investisseurs. Cet indice a démontré de bonnes capacités prédictives dans des fourchettes de marché importantes. Après plus de deux ans de tests pratiques, notre indice de sentiment s’est progressivement amélioré à mesure que la taille de l’échantillon augmente. En termes de stratégies de timing, les signaux d'achat/vente gauche et droit de l'indice de sentiment fonctionnent particulièrement bien aux points de retournement du marché. Les indicateurs de surachat et de survente aident en outre à évaluer la force et la faiblesse du marché à court et moyen terme ainsi que la fin de cette période. rebonds de survente.
Marché et style d'un point de vue émotionnel
En divisant l'indice de sentiment des investisseurs en zones hautes et basses, il est spécifiquement divisé en quatre intervalles, puis les performances des styles d'intervalles sont observées. Résultats statistiques : en termes d'indices, l'indice boursier à grande capitalisation représenté par le Shanghai Stock Exchange 50 a obtenu de meilleurs résultats pendant la période de faible sentiment, tandis que l'indice boursier à petite capitalisation représenté par le National Securities 2000 a obtenu de mauvais résultats, et l'inverse est vrai pendant la période de sentiment élevé ; en termes de style, pendant la période de sentiment faible : Les styles financiers > Cycle/consommation > Croissance et stable ont des performances différentes. Pendant la période de sentiment élevé : Croissance > Consommation > Cycle > Stable > Finance. ; en termes de styles de croissance de grandes et petites capitalisations et de valeur, pendant la période de sentiment déprimé, valeur des grandes capitalisations> valeur des moyennes capitalisations> valeur des petites capitalisations> Croissance des grandes capitalisations > Croissance des moyennes capitalisations > Croissance des petites capitalisations, c'est l'inverse. vrai pendant les périodes de sentiment élevé ; en termes de secteurs, pendant les périodes de sentiment élevé, les secteurs avec la croissance des performances la plus élevée ont tendance à avoir des gains relativement plus élevés, tandis que pendant les périodes de sentiment faible, l'aversion au risque comme les banques et le pétrole et la pétrochimie. eh bien, mais la relation entre la croissance des performances et la croissance du secteur n'est pas évidente ; en termes d'indice de dividendes, pendant les périodes de sentiment élevé, la qualité des dividendes est à la fois offensive et défensive, ce qui est la meilleure idée d'investissement en matière de stratégie de dividendes. sentiment, le marché se concentre sur la défense et les dividendes sont faibles. Avoir des revenus stables.
Prédire les performances futures des actions A sur la base des tendances saisonnières de l'indice de sentiment
Nous avons discuté des tendances saisonnières du sentiment des investisseurs sur le marché des actions A, en nous concentrant sur l'analyse de l'agitation printanière, des changements de sentiment autour du Nouvel An et de la Fête du Printemps, avant et après les deux sessions, de l'effet avril et avant et après National. Jour. Durant les troubles du printemps, la confiance des investisseurs s'est généralement améliorée et le marché s'est montré actif. Aux alentours du Nouvel An, le sentiment du marché présente une tendance « baissière avant les vacances et haussière après les vacances ». Le sentiment du marché a augmenté avant les deux séances, mais a reflué pendant et après les séances. En avril, les indices de confiance ont généralement chuté en raison de la saison des résultats et de la mise en œuvre des premières politiques. Avant la fête nationale, la confiance des investisseurs était morose, mais elle s'est améliorée après les vacances. L'analyse montre que les facteurs saisonniers ont un impact significatif sur le sentiment du marché.
1
La construction et la pratique de l’indice de sentiment des investisseurs
Les recherches en finance comportementale soulignent que même sur les marchés offrant une bonne liquidité et une bonne divulgation d'informations, les cours des actions ne reflètent pas pleinement la valeur intrinsèque, mais sont affectés par le sentiment des investisseurs. Afin de capturer le sentiment du marché des actions A, nous utilisons une variété d'indicateurs de négociation publique pour synthétiser l'indice CITIC Construction Investment Strategy-Investor Sentiment. Cet indice reflète bien le jugement du marché à ce moment-là dans les fourchettes importantes des conditions historiques du marché des actions A, et ses points extrêmement élevés et extrêmement bas peuvent conduire à des retournements de marché, et il a une bonne capacité de prévision.
Notre indice de sentiment des investisseurs a été initialement construit début 2022, et après plusieurs mois de tests internes, il a été publié dans le sujet stratégique « Comment les investisseurs perçoivent actuellement le marché - Construction et application de l'indice de sentiment des investisseurs » fin mars de cette même année. année. À partir de ce moment-là, à la fin de chaque mois, nous publierons un rapport mensuel de suivi du sentiment des investisseurs, examinerons et analyserons le sentiment du marché le mois dernier et attendrons avec impatience le sentiment du mois prochain. Jusqu'à présent, l'indice de sentiment des actions A a été. en exercice depuis plus de deux ans et quatre mois.
Dans le rapport spécial 2022, nous avons présenté en détail la définition et la méthode de construction de l'indice de sentiment, la signification et le rôle des sous-indicateurs, ainsi que la performance historique de l'indice de sentiment (les lecteurs intéressés peuvent consulter les rapports précédents). Après plus de deux ans d'essais pratiques, nous avons acquis une nouvelle compréhension de la construction et de l'application de l'indice de sentiment, que nous présenterons aux lecteurs dans cet article.
La méthode de construction est encore optimisée
La méthode de construction de l’indice de sentiment est encore optimisée. Par rapport aux sujets précédents, nous n'utilisons plus les primes et les décotes des contrats à terme sur indices boursiers comme sous-indicateurs de l'indice synthétique du sentiment. En effet, cet indicateur a un poids plus faible dans le modèle et a moins d'influence sur le marché. Après avoir exclu cet indicateur, l'indice de sentiment global change peu. Enfin, notre indice de sentiment est synthétisé à partir de 7 indicateurs de trading, dont trois indicateurs de volume de trading : taux de rotation, volume de nouvelles émissions de fonds d'actions partiels, proportion des achats de financement, et quatre indicateurs de prix : prime de risque implicite, différence de rendement actions-obligations, dépassement 60 MA, surachat et survente. Parmi eux, les valeurs de plus de 60 MA, de surachat et de survente étaient à l'origine des données hebdomadaires. Afin de rendre les indicateurs plus sensibles, ils sont désormais unifiés en données quotidiennes. La moyenne mobile sur 60 semaines a été essentiellement modifiée en moyenne mobile sur 300 jours.
Avec l'enrichissement des échantillons, l'indice de sentiment continue de s'améliorer
Après avoir synthétisé l'indice de sentiment, nous utiliserons la méthode du centile historique pour le normaliser entre 0 et 100. Cela signifie que si la taille de l'échantillon est trop petite, le biais de l'indice de sentiment sera important et, à mesure que les échantillons continueront à s'enrichir, l'indice de sentiment continuera de s'améliorer. Lorsque nous avons rendu public l’indice de sentiment en 2022, le modèle incluait déjà plusieurs cycles de transitions haussières-baissières depuis le second semestre 2014, obtenant ainsi une bonne couverture des différents scénarios pouvant survenir concernant le sentiment du marché. En ce qui concerne les performances du marché depuis 2022, le marché a connu de nouveaux événements tels que l'impact de l'épidémie, les fluctuations à l'étranger, l'amélioration des politiques et les creux du marché. Les échantillons ont été encore enrichis et l'indice de sentiment a également progressivement évolué, donnant ainsi un aperçu. une représentation plus précise du sentiment des investisseurs.
La stratégie de timing mûrit progressivement
Dans le rapport spécial 2022, nous avons proposé trois stratégies majeures consistant à s'échapper par le haut, à acheter par le bas et à modifier le marché en fonction de l'indice de sentiment pour aider les investisseurs à contrôler le timing et les positions. Après plus de deux ans de combat réel, notre stratégie de timing peut être simplifiée en deux catégories : signaux d’achat/vente gauche et droit.
1. Signal d'achat/vente du côté gauche : l'indice de sentiment se trouve à un point bas/haut extrême (ou périodique), par exemple, l'indice de sentiment est 0 (proche de 0)/100 (ou proche de 100). Pour le marché des actions A depuis 2022, en raison de fonds supplémentaires insuffisants, le marché est depuis longtemps dans un environnement de jeu boursier. La fourchette 60-65 devient souvent le point culminant de l'étape de l'indice de sentiment, où un signal de vente est activé. la gauche est émise.
2. Signal d'achat/vente à droite : l'indice de sentiment est émis en raison d'une forte hausse/baisse à court terme. Par exemple, l'indice de sentiment augmente/diminue de plus de 10 en 1 à 2 jours de bourse, ou l'indice de sentiment. fluctue plus que l’indice de sentiment moyen au cours des 5 derniers jours de bourse ±2 fois l’écart type.
(Il convient de noter que les stratégies ci-dessus incluent une expérience temporelle dérivée du marché baissier à long terme du marché au cours des deux dernières années. Dans le même temps, afin d'éviter l'impact des changements dans les données de l'indice de sentiment, les points d'achat et les arguments de vente de la figure ci-dessous sont basés sur les données historiques de l'indice de sentiment.)
On peut constater que le modèle de timing basé sur l'indice de sentiment a un meilleur jugement à tous les tournants importants du marché. Par exemple, le 25 avril 2022, le 10 octobre et le 4 novembre, un signal d'achat est émis le 2 février 2024, et le 5 juillet 2022, le 27 novembre 2023 et mars 2024. Un signal de vente a été émis en mai. . (Remarque : en raison du décalage dans les statistiques des données, le signal de timing de l'indice de sentiment est émis pour la première fois avant l'ouverture du jour de bourse suivant à l'heure ci-dessus.) Par conséquent, lorsque le sentiment des investisseurs est à un niveau supérieur ou inférieur, l'indice de sentiment modèle souvent Il peut émettre des signaux d'achat/vente mensuels et a un bon effet de timing.
Cependant, lorsque le sentiment des investisseurs fluctue dans une fourchette étroite, l’indice de sentiment peut fréquemment envoyer des signaux d’achat et de vente hebdomadaires. Ces signaux ont peu de valeur de référence pour l’investissement, et la seule analyse de cet indicateur ne sera pas efficace (par exemple, en 2023). juin-août). À l'heure actuelle, vous pouvez regarder plus et bouger moins, continuer à observer et le...
[Courte citation de 8% de l'article original]