LONDRES, 7 août (Reuters) - La Réserve fédérale a peut-être un peu tardé à réduire ses taux d'intérêt, mais elle n'est pas encore en retard dans la prévention d'une récession aux États-Unis.
Malgré toutes les fluctuations financières sauvages et les échanges furieux de la semaine dernière, les marchés n’ont pas encore intégré une politique monétaire de la Fed qui stimulerait activement l’économie à un moment donné au cours du prochain cycle de deux ans.
Même si cela pourrait mettre en évidence les inquiétudes persistantes des investisseurs concernant une inflation persistante, cela reflète plus probablement leurs doutes quant à la réalité d’une profonde récession.
Et ce que cela indique le plus clairement, c’est que la Fed n’a qu’à lever le pied du frein pour poursuivre sa politique expansionniste.
Les marchés ont été clairement effrayés par la hausse étonnamment forte du taux de chômage aux États-Unis le mois dernier – et encore aggravés par la débâcle des actions des grandes sociétés technologiques. Face à l’augmentation de la volatilité, les marchés se sont empressés d’anticiper une série de fortes baisses de taux de la Fed au cours des mois à venir.
Il y a à peine un mois, les prix à terme indiquaient qu'à peine deux baisses d'un quart de point étaient attendues pour le reste de l'année, mais ils affichent désormais des attentes de deux fois plus élevées, soit environ 115 points de base au dernier décompte de mardi.
Parmi une série de prévisions révisées à la hâte, la banque d'investissement américaine JPMorgan prévoit désormais une baisse de deux demi-points en septembre et en novembre, suivie d'une baisse d'un quart de point en décembre.
Ce n’est pas la première fois, cela peut sembler un peu trop caféiné. Et cela reflète certainement la volatilité du marché présente en ce moment en ce mois d’août épargné par les vacances.
Mais ce qui s’est passé plus loin dans la courbe est peut-être plus révélateur de ce que les investisseurs s’attendent au cours du cycle d’assouplissement complet à venir.
Il ne fait aucun doute que la Fed commencera à réduire ses taux le mois prochain : son message à ce sujet était très clair lors de la réunion de la semaine dernière. Mais l’endroit où s’arrête la coupe est moins évident.
En regardant les prix des contrats à terme et du marché monétaire lundi, le taux dit terminal au cours des 18 prochains mois n'est jamais descendu en dessous de 2,85%, même pendant la partie la plus extrême des turbulences de la journée.
C'est bien en dessous du taux moyen actuel de 5,38 %.
Mais il reste au-dessus du nive...
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