Source : Recherche sur les valeurs mobilières CITIC
Titre original : Thème | Panorama des investissements au second semestre 2024
Résumé
Bien que des pressions subsistent sur le fonctionnement des agrégats macroéconomiques, on s'attend à ce que les politiques continuent de se concentrer sur de nouvelles forces motrices et à les mettre pleinement en œuvre, et que les points positifs de la structure économique deviennent plus visibles. On s'attend à ce que le boom industriel continue de se redresser rapidement, que l'investissement maintienne le modèle « industrie manufacturière > infrastructure > immobilier », que la structure de la consommation montre que la consommation de services est toujours résiliente et que les tendances des exportations seront tirées par le cycle de reconstitution et les économies de la « Ceinture et la Route ». Le réchauffement sexuel. On s'attend à ce que le PIB pour l'ensemble de l'année atteigne l'objectif de croissance de 5 %. Les trois scénarios majeurs qui ont étouffé la performance des actions A au cours des trois dernières années : la transformation de la dynamique économique, l'écologie des marchés de capitaux et le jeu stratégique entre la Chine et les États-Unis marqueront le début d'un tournant majeur. trois types de signaux, y compris la politique, les prix et les signaux externes, sont progressivement vérifiés, le marché des actions A sera dans la seconde moitié de l'année Alors que nous inaugurons le point de départ de la hausse annuelle du marché, l'efficacité des politiques. et l'amélioration de la qualité des bénéfices sont les principaux moteurs. Il est recommandé de profiter de la fenêtre stratégique pour accueillir le grand tournant et déplacer progressivement l'attention de l'allocation des faibles dividendes vers une croissance de haute qualité.
Marché mondial : à l’horizon du second semestre 2024, les fondamentaux et les politiques des principales économies étrangères pourraient progressivement diverger. On s'attend à ce que la Réserve fédérale ne réduise pas les taux d'intérêt au cours de l'année et continue de réprimer la demande et l'inflation en maintenant les taux d'intérêt élevés. Classement d’allocation d’actifs recommandé : actions > matières premières > obligations. En ce qui concerne les actions américaines, on s'attend à ce que la reprise des bénéfices des actions américaines se propage au second semestre et puisse ouvrir la voie à une rotation des styles. L'accent est mis sur les trois principaux axes : flux de trésorerie suffisants, valorisations raisonnables et. le cycle ascendant des investissements bénéfiques. En ce qui concerne les actions de Hong Kong, l'impact des quatre principaux moteurs de l'atténuation des perturbations extérieures, de la convergence des politiques intérieures, de l'attente de réductions d'impôt sur les dividendes et de la re-reconnaissance des actions de croissance pourrait être durable. Les actions de Hong Kong sont toujours résilientes. Faites attention aux grandes lignes financières, à la consommation + technologie et à l'électronique grand public.
Marché obligataire : dans la perspective du second semestre, on s'attend à ce que les taux d'intérêt des obligations d'État à 10 ans aient encore tendance à baisser ; le marché « haussier lent » des obligations de crédit devrait se poursuivre, et il y a encore une marge de rendement excédentaire sur le marché du crédit avec une sélection minutieuse ; des opportunités au milieu des fluctuations du marché des obligations convertibles. On s'attend à ce qu'au niveau du secteur, le changement des nouveaux et des anciens facteurs économiques soit au cœur, en tenant compte à la fois du haut et du bas. de bas en haut.
Source de l'image : Prévisions et dessins du département de recherche de CITIC Securities
Prendre un nouvel élan et saluer le grand tournant
Niveau macro : prendre un nouvel élan
Depuis le début de cette année, les fondamentaux macroéconomiques ont divergé en raison de la conversion des forces motrices anciennes et nouvelles. La performance des investissements manufacturiers est exceptionnelle et la pression sur les investissements immobiliers et d’infrastructures continue de croître. La troisième session plénière du 20e Comité central du Parti communiste chinois se tiendra en juillet et devrait entamer un nouveau voyage de modernisation à la chinoise, en commençant par la réforme des systèmes économiques tels que la fiscalité, l'État. entreprises détenues, finance, science et technologie et énergie. Dans le même temps, à l'échelle mondiale, les élections américaines constituent le principal fil conducteur de la situation géopolitique au cours du second semestre de l'année. Le déclin systématique de la crédibilité des engagements américains peut créer des opportunités pour les percées diplomatiques et les entreprises chinoises à l'étranger. Toutefois, les conflits géopolitiques locaux peuvent affecter l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale.
Figure 1 : Quatre nouvelles caractéristiques macroéconomiques liées à la transformation de la dynamique de croissance économique
Source des données : dessiné par le département de recherche sur les valeurs mobilières de CITIC
Figure 2 : Les principales idées proposées par la troisième session plénière du Bureau politique en avril
Source des données : site Web du gouvernement chinois, CITIC Securities Research Department
Réforme des entreprises publiques : à court terme, la Commission de surveillance et d'administration des actifs publics pourrait améliorer la gestion de la valeur marchande en encourageant les sociétés cotées à racheter, à augmenter les dividendes en espèces, à accroître les participations des principaux actionnaires et à mettre en œuvre des incitations en actions. À moyen terme, il existe un large espace pour la titrisation des actifs des entreprises publiques. Grâce à des fusions, acquisitions et réorganisations stratégiques, à l'injection d'actifs de haute qualité et à la cession d'actifs non performants, les entreprises peuvent étendre leur taille et améliorer leur rentabilité. À long terme, l’amélioration continue du ROE et de l’efficacité est la clé de la victoire.
Réforme financière : D'une part, continuer à résoudre les risques dans des domaines clés tels que l'immobilier, la dette locale et les petites et moyennes institutions financières. D'un autre côté, les nouveaux « Neuf articles » ont indiqué l'orientation de la réforme du marché des capitaux, et une attention ultérieure sera accordée à la mise en œuvre de politiques, notamment en contrôlant strictement le principe « une entrée, une sortie » du marché des capitaux. , favorisant l'amélioration des rendements des investisseurs, accélérant la construction de banques d'investissement et d'institutions d'investissement de premier ordre et accélérant le développement du marché des capitaux chinois. Les fonds à long terme entrent sur le marché, etc.
Innovation scientifique et technologique : Soutenant le développement de nouvelles forces productives à travers la réforme du système scientifique et technologique, le nouveau système national pourrait être au centre de la réforme. D’une part, on s’attend à ce que la troisième session plénière du 20e Comité central du Parti communiste chinois, en juillet, approfondisse systématiquement la connotation du nouveau système national. D’un autre côté, la nouvelle productivité est devenue le centre de l’attention politique, et sa connotation scientifique et ses idées en matière de développement sont devenues de plus en plus claires. Il est prévu qu'après la troisième session plénière du Comité central du PCC, de nombreux domaines innovants recevront un soutien politique, tels que l'économie de basse altitude, l'économie numérique, la biomédecine, etc.
Réforme énergétique : Dans le cadre de la stratégie du double objectif carbone et de sécurité énergétique, le rythme de la réforme du système électrique s'accélère et un système de marché national unifié de l'électricité pourrait être progressivement mis en place. Dans le même temps, l’importance de la transformation des énergies vertes et à faibles émissions de carbone est devenue soulignée. Les objectifs de consommation d'énergie et de réduction des émissions de carbone pourraient progressivement passer de « contraintes strictes » à des « outils carbone », ou les contraintes environnementales pesant sur les industries ayant une capacité de production excédentaire pourraient être renforcées, augmentant ainsi les coûts verts des entreprises et favorisant la transformation et la modernisation des structures industrielles.
Réforme budgétaire et fiscale : les pouvoirs administratifs centraux et locaux seront davantage assortis aux pouvoirs financiers
Source des données : ministère des Finances, « China Fiscal Yearbook », Wind, CITIC Securities Research Department
Réforme des entreprises publiques : La Commission de surveillance et d'administration des actifs publics a inclus la valeur marchande dans l'évaluation des dirigeants des entreprises publiques centrales et a favorisé l'amélioration de la valeur marchande des entreprises publiques centrales à travers de multiples canaux.
Source des données : Commission de surveillance et d'administration des actifs appartenant à l'État, Commission chinoise de réglementation des...
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