La chute des rendements obligataires place la banque centrale chinoise face à une décision difficile

SHANGHAI/PEKIN, 14 juin (Reuters) - La banque centrale chinoise est confrontée à un test imminent quant à sa détermination à réduire les risques pour la stabilité financière qu'elle voit dans un marché obligataire en hausse, car elle va à l'encontre de sa vision de l'économie en décrivant des perspectives à long terme. de croissance molle et d’inflation faible.

La Banque populaire de Chine, qui s'est engagée à ajouter le trading des bons du Trésor à sa boîte à outils de politique monétaire, a émis des avertissements répétés contre la chute des rendements des obligations d'État à long terme, mais n'est pas parvenue à inverser la tendance.

La pression s'accentue sur la Banque populaire de Chine pour qu'elle appuie ses déclarations par des actes, ce qui signifie qu'elle serait obligée de mettre fin à 17 ans d'absence du marché obligataire en vendant. En raison de son petit trésor de guerre, certains commerçants et investisseurs affirment qu'il pourrait même vendre à découvert des bons du Trésor en empruntant pour les vendre.

Mais la banque centrale semble prise entre le marteau et l’enclume.

Pour commencer, de telles opérations retireraient des liquidités du système à un moment où la plupart des analystes estiment que l'économie aurait besoin de davantage de soutien pour maintenir sa trajectoire vers l'objectif de croissance de la Chine d'environ 5 % pour 2024.

Mais ne rien faire implique également de tolérer le risque signalé, notamment le fait que l’appétit des banques régionales pour les obligations à long terme est le type de commerce qui a conduit à l’effondrement de la Silicon Valey Bank aux États-Unis l’année dernière, lorsque le marché s’est retourné. Les analystes disent également que la Banque populaire de Chine craint que la baisse des rendements n'exerce une pression vendeuse supplémentaire sur le yuan et ne provoque une fuite des capitaux.

Cette énigme met en évidence les difficultés auxquelles sont confrontés les décideurs chinois pour maintenir à la fois des objectifs de croissance ambitieux et la stabilité financière après des décennies d’expansion alimentée par la dette.

"Les décisions individuelles d'investissement en obligations se traduisent ...
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