Recherche de change CICC
Le dollar américain a augmenté pour la deuxième semaine consécutive la semaine dernière. Le résultat de la réunion de la Fed a été plus accommodant que prévu, mais le repli de l'indice du dollar a été de courte durée. La baisse inattendue des taux d'intérêt de la Banque nationale suisse et l'attitude accommodante de la Banque d'Angleterre ont entraîné une baisse significative des monnaies européennes par rapport au dollar américain. Après le lancement de la hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon, le yen japonais a également entamé une nouvelle phase de baisse. Outre l'attitude accommodante inattendue de la banque centrale américaine, les variations du taux de change du RMB ont également été la principale raison de la force de l'indice du dollar américain la semaine dernière. Après avoir stagné pendant plus de deux mois, le taux de change national du RMB a connu des mouvements anormaux vendredi dernier, tombant sous la barre des 7,20 pour la première fois cette année. La dépréciation du taux de change du RMB a également entraîné une baisse du sentiment de risque et une baisse simultanée des devises asiatiques. Les changements dans le sentiment de risque ont contribué à alimenter l'indice du dollar américain vendredi.
Nous pensons que derrière les changements du taux de change du RMB se cache la volonté de la banque centrale de tenter de restaurer la flexibilité du taux de change bilatéral du RMB par rapport au dollar américain dans le contexte de la force globale du dollar américain et de l'appréciation passive du dollar américain. le RMB contre un panier de devises. Étant donné que l'indice du dollar américain continue d'être fort à court terme et sous l'influence de facteurs tels que la pression stop-loss sur la vente de positions volatiles au cours de la période précédente de faible volatilité, nous pensons que le taux de change du RMB aura encore un certain pression inertielle à la baisse à court terme.À ce moment-là, des facteurs politiques auront un impact négatif sur la réduction à court terme du RMB.Les fluctuations excessives des taux de change deviennent particulièrement importantes. Au cours de la nouvelle semaine, les prix moyens et les transactions sur le marché sont des variables importantes qu'il convient de continuer à suivre. Dans l’ensemble, les facteurs à court terme restent relativement favorables à l’indice du dollar américain.
► La semaine dernière (18/03 ~ 22/03) : après plus de deux mois de transactions latérales, le taux de change du RMB est tombé de manière inattendue en dessous de 7,20 le 22 mars, atteignant un nouveau plus bas pour l'année. La force du dollar américain peut être une raison importante des variations du taux de change du RMB. Nous ne sommes pas entièrement d'accord avec les dictons populaires sur le marché selon lesquels « la dévaluation consiste à abaisser les taux d'intérêt » et « la dévaluation consiste à augmenter l'inflation ».
►Cette semaine (25/03 ~ 29/03) : Il est difficile de juger des fluctuations à court terme du taux de change du RMB une fois l'élasticité rétablie. Parce que cela dépend non seulement de la pression de l'offre et de la demande provoquée par les changements dans les attentes du marché après une percée à court terme, mais aussi des changements dans les environnements étrangers tels que les taux de change du dollar américain et les taux d'intérêt et de l'efficacité des politiques de stabilisation des taux de change. Dans l'ensemble, nous pensons que la pression sur la dépréciation du taux de change pourrait s'accentuer au cours de la nouvelle semaine. Quant à l’ampleur de l’affaiblissement, elle dépend des orientations politiques. Le taux de parité central, le prix des transactions sur disque et la liquidité offshore du RMB sont tous des signaux qui méritent d’être suivis de près.
Le taux de change du RMB a augmenté en volatilité et a retrouvé son élasticité.Après avoir été stable pendant plus de deux mois, le taux de change onshore du RMB a retrouvé son élasticité vendredi dernier. Après l'ouverture dans la matinée, le taux de change onshore USD-CNY s'est établi à 7,20 pour la première fois depuis le début de l'année. Depuis lors, le marché a fluctué à la hausse et a dépassé la moyenne mobile sur 200 jours, et s'est stabilisé entre 7,22 et 7,23 après midi, pour finalement clôturer à 7,2292, le plus bas depuis le 20 novembre 2023 (graphique 1). Selon les données de Bloomberg, la différence entre les points les plus élevés et les plus bas du taux de change du RMB la semaine dernière s'est élargie à 352 points, une augmentation significative par rapport au niveau des deux derniers mois. La fluctuation sur une journée du RMB offshore par rapport au dollar américain a dépassé 600 points de base vendredi dernier, établissant un record pour la fluctuation sur une seule journée au cours de l'année. Il existe divers signes indiquant que le RMB a mis fin à sa consolidation à faible volatilité pendant plus de deux mois, et nous pensons qu'une phase de fluctuation bidirectionnelle de reprise élastique va commencer.
Graphique 1 : Le taux de change au comptant du dollar américain par rapport au RMB a considérablement augmenté
Source : Éolienne, Recherche CICC
Restaurer la flexibilité du taux de change lorsque le dollar américain augmente Nous pensons que la raison principale du mouvement anormal du taux de change du RMB vendredi est le changement de l'environnement extérieur. La réunion de la Fed de la semaine dernière a été relativement conciliante, mais la baisse du dollar n'a pas duré longtemps. La baisse inattendue des taux d'intérêt par la Banque nationale suisse et le ton accommodant de la Banque d'Angleterre ont entraîné une correction significative des devises européennes, notamment l'euro, la livre sterling et le franc suisse. Au Japon, bien que la Banque du Japon ait relevé ses taux d'intérêt comme prévu, le taux de change du yen japonais n'a pas bénéficié d'un nouveau support de thème commercial après le lancement du programme. Cela a conduit au fait que le taux de change du yen a été « vendu » après la réunion de la Banque du Japon (graphique 2). La baisse des monnaies non améric...
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