Breakingviews - L'inertie de Bayer va aggraver les problèmes croissants

LONDRES, 5 mars (Reuters Breakingviews) - Bill Anderson fait-il preuve d'une prudence appropriée ou d'une inertie insensée ? Bayer (BAYGn.DE), ouvre un nouvel onglet Le PDG a reculé mardi et a ouvert un nouvel onglet sur un projet de démantèlement de l'entreprise, refusant aux actionnaires une solution rapide à l'endettement du groupe de 27 milliards d'euros (30 milliards de dollars) et à sa spirale de litiges aux États-Unis. frais. Dans l’ensemble, il choisit l’option la plus risquée.

On comprend pourquoi Anderson pourrait privilégier le statu quo. Bien que des investisseurs comme le militant Jeff Ubben aient fait pression pour démanteler Bayer via la vente de l'unité de consommation qui fabrique le médicament contre le rhume des foins Claritin, cela pourrait également cristalliser une accusation de plus-value. Les analystes de JPMorgan estiment que la valeur actuelle nette des flux de trésorerie de l'unité est de 21 milliards d'euros, mais pensent également que la même unité pourrait n'atteindre que 12 milliards d'euros si elle était évaluée conformément aux multiples de ses pairs comme Reckitt Benckiser (RKT.L), ouvre un nouvel onglet, plus une remise pour refléter les marges inférieures.

Anderson peut également être à l’aise avec les niveaux d’endettement élevés de l’entreprise. Les 35 milliards d'euros de dette nette de l'entreprise représentent près de 3 fois les 11,7 milliards d'euros d'EBITDA avant éléments exceptionnels...
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