Prêt à mener une guerre prolongée, mais sans douter du sort du pays
Auteur : Li Bei Source : Pinellia Investment
Depuis le début de cette année, la performance du marché a été nettement inférieure à mes attentes. Notre valeur nette a également diminué : la baisse cette année de la macro-couverture Banxia est supérieure à celle du CSI 300 et inférieure à celle du CSI 500. Le retracement le plus important depuis le point haut du milieu de l'année dernière a atteint 25 %.
Nous avons également reçu de nombreuses demandes d'investisseurs et j'ai écrit une longue lettre aux investisseurs. Mes collègues m'ont conseillé de ne pas l'envoyer, de ne pas parler publiquement et de simplement l'expliquer un par un en privé. Il a dit que s'il envoyait la lettre, elle serait certainement réimprimée par les médias et ridiculisée partout. Mais j’y ai réfléchi, les gens ont la responsabilité et devraient avoir le courage d’admettre et d’affronter leurs erreurs. Si vous faites quelque chose de mal, vous faites quelque chose de mal, et il est normal d'être critiqué et ridiculisé par la foule. J'ai toujours l'intention de le publier et de l'expliquer publiquement pour le rendre plus clair. Cela peut également être considéré comme une aide entre collègues pour partager une partie de la charge de travail des explications.
Depuis le début de l’année, tant la performance de l’économie et du marché que la solidité des politiques macroéconomiques ont en effet été inférieures à mes attentes précédentes. J’ai en effet commis l’erreur de supposer une victoire rapide ces derniers mois : je n’ai pas été assez prudent et assez patient, et je n’ai pas une compréhension approfondie du mécanisme de réponse des politiques à court et moyen terme. J'étais préparé pour une bataille prolongée jusqu'à ce que je voie un signal clair sur la droite. La première chose est de bien défendre et de préserver ses forces.
Je continue de croire qu’un marché haussier tous les 20 ans surviendra toujours, et ce ne sera pas très loin, mais avant cela, nous devrons peut-être attendre encore plusieurs mois ou trimestres pour que le choc du fond se différencie.
Un investisseur de Banxia m'a envoyé cette phrase par l'intermédiaire d'un collègue il y a quelques jours :
Au fil des années, les compétences de Mme Bei lui ont permis de juger très correctement la situation macroéconomique ou économique, et sa stratégie d'investissement a été efficace, c'est pourquoi elle a continué à obtenir de bons résultats au cours des dernières années. Cependant, depuis l'année dernière, Ses opinions et les performances du marché ont émergé. Compte tenu de l'incohérence évidente, je pense qu'il n'y a aucun problème avec la logique de pensée fondamentale de M. Bei. Le problème est que son analyse ignore une variable très importante : la politique ou les facteurs politiques. Dans l'économie de marché, les facteurs politiques peuvent être considérés comme une constante, et il n'y a aucun problème avec la logique d'analyse originale et les conclusions qui en sont tirées. Cependant, les facteurs politiques ont joué un rôle important en tant que variable perturbatrice au cours des deux dernières années. Si vous ignorez ce facteur lors de l'analyse du marché et de l'économie, des écarts se produiront certainement, ce qui finira par conduire à des erreurs dans les stratégies d'investissement.
Ce n'est pas parce que je vois le marché de cette façon que je pense qu'il n'y a pas d'opportunités pour le marché. La direction générale est toujours la même que celle de Bei. Ce à quoi je réfléchis maintenant, c'est comment trouver des opportunités possibles sous les contraintes du contexte actuel. Environnement de marché. Les produits de fonds de capital-investissement de ma propre entreprise ont été émis au cours des deux dernières semaines. Le marché nous a donné une bonne opportunité de construire une position. J'espère que nous pourrons saisir la bonne opportunité de construire une position offerte par l'ajustement actuel du marché !
Il semble que cet investisseur soit un pair. En fait, Banxia compte de nombreux investisseurs pairs. Merci à tous de m'avoir fait confiance. Lorsque mes performances ont été médiocres et que j'ai connu un retracement important, cet investisseur et de nombreux autres investisseurs ne m'ont pas blâmé, mais m'ont apporté compréhension, suggestions et même encouragements. Je me suis senti très touché et légèrement honteux.
Concernant les facteurs politiques et politiques évoqués par cet investisseur, ce n’est pas que je ne les ai pas pris en compte. J'ai mené une analyse approfondie des facteurs de long terme, qu'ils soient institutionnels ou cycliques, et étudié de nombreux cas historiques. Nous avons suivi de près les changements récents. J'aimerais également ici partager avec vous mes recherches passées et mes réflexions actuelles.
Le soi-disant impact des facteurs politiques et politiques sur le marché peut être envisagé sous deux aspects :
1. A long terme, avons-nous encore un destin national ? Nos institutions de base peuvent-elles soutenir une croissance soutenue à long terme ? La Chine va-t-elle perdre 20 ans ?
2. Regardez le court et le moyen terme. Les politiques de contrôle macroéconomique soutiendront-elles la croissance économique nominale (y compris les prix à large spectre) et les prix des actifs d’ici un à deux trimestres ?
Si les politiques à court et moyen termes sont suffisantes pour promouvoir une augmentation de la croissance nominale (y compris les facteurs liés aux prix)
En regardant maintenant, j'ai fait une erreur de jugement.
La raison pour laquelle je suis devenu optimiste après le troisième trimestre de l’année dernière est que j’ai constaté une tendance à des changements politiques continus.
Le ton des grandes politiques
L'attitude de la réunion du Politburo du 28 juillet a considérablement changé par rapport au premier semestre, et il a été clairement déclaré que les ajustements anticycliques et les réserves politiques devaient être renforcés.
Concernant les problèmes de dette locale
Caixin a rapporté en août : La banque centrale pourrait créer un instrument financier de liquidité d'urgence (SPV), avec la participation des grandes banques, pour fournir des liquidités aux investissements urbains locaux grâce à cet outil, avec des taux d'intérêt plus bas et des échéances plus longues.
Par la suite, 1 500 milliards d’obligations spéciales de refinancement ont été lancées.
En con...
[Courte citation de 8% de l'article original]