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Source : CICC Dianjing
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En ce qui concerne 2024, nous pensons que les opportunités globales sur le marché des actions A l’emportent sur les risques, et nous saisirons les opportunités progressives et structurelles en fonction de l’environnement interne et externe. En termes de rythme, la performance de l'indice pourrait être stable avant de monter. En termes d'allocation, le nombre de domaines confrontés à un renversement du cycle fondamental devrait augmenter et les opportunités sont meilleures qu'en 2023. Il est recommandé de combiner les aspects offensifs et défensifs de la reprise économique avec les actifs de dividendes et de se concentrer sur trois axes principaux : 1) Des secteurs de croissance qui suivent la tendance de l'IA et de l'indépendance industrielle dans la transformation économique ; 2) Rechercher des opportunités de bas en haut pour la première amélioration de la demande, ou des opportunités pour clarifier l'offre ; 3) Des dividendes élevés actifs dotés de flux de trésorerie suffisants et de dividendes élevés et soutenus.
Abstrait
Résumé
Depuis le début de l'année 2023, les actions A ont d'abord augmenté, puis diminué. La performance globale est restée légèrement stable. Après ajustements, la valorisation du marché s'est progressivement rapprochée des niveaux extrêmes historiques. Les prix actuels des actifs ont déjà laissé entendre des attentes trop pessimistes. Dans la perspective de 2024, même si certains problèmes internes et externes à moyen et long terme doivent être résolus, étant donné que mon pays dispose d'une grande marge de manœuvre politique, de bases solides, d'un potentiel de développement suffisant et d'avantages compétitifs mondiaux dans de nombreux domaines, selon le scénario de référence. , nous pensons qu'il n'est pas nécessaire d'être pessimiste quant à l'évolution future du marché. Les opportunités du marché l'emportent sur les risques et l'accent est mis sur une allocation échelonnée et structurelle.
En 2024, nous devons nous concentrer sur les aspects suivants :
► Pour améliorer la dynamique de croissance intérieure de la Chine, nous devons prêter attention à l’impact des tendances structurelles à long terme. Après l'épidémie, le taux d'épargne des résidents de mon pays est resté élevé et la différenciation structurelle des attentes de croissance des revenus des résidents a affecté l'amélioration de la volonté de consommer du secteur privé. À l'horizon 2024, nous devons encore prêter attention à l'impact des tournants à long terme de la population, de l'immobilier et du taux de levier des résidents sur la dynamique de croissance endogène. Les prix devraient se redresser modérément et il convient de veiller à stimuler la croissance. confiance des habitants et des entreprises.
► Il y a de la place pour davantage de réformes et de réponses politiques, et les premières pourraient être la clé pour « prescrire le bon médicament ». L'ajustement anticyclique devrait être encore renforcé et l'attention sera portée à la mise en œuvre des réformes et des orientations politiques lors de diverses réunions importantes entre la fin de cette année et l'année prochaine.
► La croissance des bénéfices des actions A s'améliorera légèrement en 2024 et nous devons prêter attention à la flexibilité. De haut en bas, nous estimons que tous les bénéfices des actions A/non financiers augmenteront d'environ 4,7 %/5,1 % sur une année. -année en 2024.
►La démondialisation, combinée à l'environnement politique et économique des grands pays, a un impact sur les préférences pour le risque qui peut être élevée au début puis faible à la fin. À l’étranger, un atterrissage en douceur de l’économie américaine en 2024 pourrait offrir une fenêtre pour un assouplissement politique, et la baisse centrale des taux d’intérêt obligataires américains pourrait être relativement limitée. Combinée aux élections américaines, etc., la tendance anti-mondialisation avec les grandes puissances la clé de ces relations pourrait être encore incertaine en 2024.
En termes de rythme, le niveau de valorisation actuel du marché et le sentiment commercial sont proches des extrêmes historiques, et l'espace baissier est limité. D’ici la fin de l’année et l’année prochaine, l’orientation et l’intensité des politiques et réformes nationales, le processus de reprise économique et le point d’inflexion des taux d’intérêt des obligations américaines à l’étranger pourraient avoir un impact sur le rythme des actions A. Nous nous attendons à ce que la performance de l’indice en 2024 pourrait se stabiliser avant de remonter.
Configuration de l'industrie : une combinaison de reprise économique et d'actifs de dividendes. En 2023, « la lenteur des profits + la rareté de la croissance + le resserrement de l’équilibre du capital » rendront l’allocation plus difficile. Au cours des 3 à 6 prochains mois, nous estimons que le nombre d'industries augmentera pendant la reprise économique, et nous nous concentrerons sur trois axes principaux : 1) Les secteurs de croissance qui suivent la tendance de l'IA et de l'indépendance industrielle lors de la transformation économique, tels que comme les semi-conducteurs, les équipements de communication, etc. Les domaines de la médecine et des nouvelles énergies doivent encore prêter attention aux changements marginaux dans les politiques et les fondamentaux industriels. 2) Recherchez des opportunités ascendantes pour que la demande s’améliore en premier, ou que l’offre se stabilise, comme les automobiles et leurs pièces détachées, les services pétroliers et gaziers, les métaux précieux et les équipements de navigation. 3) Les actifs à dividendes élevés, dotés de flux de trésorerie suffisants et de dividendes élevés et soutenus, pourraient encore bénéficier à moyen terme de la baisse des taux d’intérêt centraux. Focus sur 6 grands thèmes : 1) Construction d'un système industriel moderne ; 2) Intelligence artificielle et économie numérique ; 3) Réforme des entreprises publiques ; 4) « Raffinement » de la consommation ; 5) « Chaîne d'exportation » ; 6) Survente élevée -des dirigeants de qualité.
Texte
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Amélioration cyclique sous l’influence de tendances structurelles
Depuis le ...
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