Les dirigeants politiques chinois, sous la pression de soutenir la fragile reprise du pays, orientent lentement l’économie vers une nouvelle direction. Ne pouvant plus compter sur l’immobilier et la dette locale pour stimuler la croissance, ils investissent davantage dans le secteur manufacturier et augmentent les emprunts du gouvernement central.
Pour la première fois depuis 2005, date à laquelle la Chine a commencé à tenir des registres comparables, les banques contrôlées par l'État ont entamé une réduction soutenue des prêts immobiliers, selon les données publiées la semaine dernière. Des sommes énormes sont plutôt canalisées vers les fabricants, en particulier dans les secteurs à croissance rapide comme les voitures électriques et les semi-conducteurs.
Cette approche comporte des risques. La Chine connaît une offre excédentaire chronique d’usines, bien supérieure à ce dont elle a besoin pour son marché intérieur. Une plus grande importance accordée à l’industrie manufacturière entraînera probablement davantage d’exportations, une augmentation qui pourrait contrarier les partenaires commerciaux de la Chine. Les prêts supplémentaires de la Chine posent également un défi à l’Occident, qui tente de favoriser des investissements supplémentaires dans certaines de ces mêmes industries par le biais de lois telles que la loi sur la réduction de l’inflation de l’administration Biden.
Le passage aux prêts manufacturiers souligne la réticence de Pékin à renflouer le marché immobilier chinois criblé de dettes. La construction et le logement représentent environ un quart de l’économie et souffrent désormais d’une forte baisse des prix, des ventes et des investissements.
Les efforts d’investissement de la Chine pourraient stimuler la croissance dans les mois à venir, compensant en partie les difficultés du secteur immobilier. Mais davantage d’emprunts du gouvernement central, en remplacement des emprunts locaux, ne contribueront guère à désamorcer le frein à long terme à la croissance causé par ...
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