Recherche de change CICC
Ligne principale des transactions sur le marché des changes
L'indice du dollar américain a enregistré la semaine dernière sa deuxième baisse hebdomadaire depuis fin juillet. Des données économiques américaines plus solides que prévu ont porté les rendements obligataires américains à de nouveaux sommets cette année, et la montée de l'aversion au risque a également donné au dollar américain un bon environnement haussier. Mais le dollar américain semble atténuer sa réaction positive. Nous pensons que cela pourrait avoir quelque chose à voir avec les conditions de surachat provoquées par les commentaires conciliants du président de la Réserve fédérale, Powell, et par les précédentes transactions haussières du dollar américain. Nous pensons que ces changements pourraient indiquer que le dollar pourrait perdre encore davantage sa dynamique haussière une fois que les facteurs fondamentaux s’inverseront. En termes de devises, la performance de la monnaie refuge, le franc suisse, a été particulièrement remarquable la semaine dernière. Le franc suisse a clôturé en hausse de 1,1% la semaine dernière, menant les gains parmi les devises du G10 pour la deuxième semaine consécutive, tandis que le yen japonais est resté à un niveau niveau élevé malgré le taux d'intérêt global des obligations américaines. Il a finalement clôturé en baisse de 0,19%; dans le contexte de l'affaiblissement général du dollar américain, l'euro a finalement rebondi de 0,8% la semaine dernière; et soutenu par les données économiques, la livre sterling a clôturé en hausse de 0,17% la semaine dernière; l'évolution de la situation au Moyen-Orient a conduit à un affaiblissement du sentiment de risque sur le marché, et la couronne norvégienne (-1,08%), le dollar néo-zélandais (-0,97%) et le dollar canadien (-0,4%) ont tous enregistré des baisses significatives. Le RMB a continué de fluctuer à des niveaux bas la semaine dernière, se maintenant au-dessus de 7,3.
Cette semaine, le marché se concentrera sur la question de savoir si les données économiques telles que les PMI européens et américains peuvent continuer à soutenir les taux d'intérêt obligataires américains, ainsi que sur l'impact continu de la situation au Moyen-Orient sur l'appétit pour le risque et les prix du pétrole. En outre, la Banque centrale européenne tiendra une réunion sur les taux d'intérêt ce jeudi. Nous pensons que la BCE pourrait finalement maintenir les taux d'intérêt inchangés et que le marché pourrait chercher des indices sur la prochaine orientation de la politique monétaire dans les propos de Lagarde lors de la conférence de presse.
Contenu
USD en RMB
Intervalle de prédiction (7h30-7h33)
► La semaine dernière (16/10 ~ 10/20) : les rendements obligataires américains ont continué d'augmenter dans un contexte de faiblesse du dollar américain, et la faiblesse du sentiment du marché pourrait affecter la performance du RMB.
► Cette semaine (23/10 ~ 27/10) : soyez attentif aux données économiques telles que le PIB américain du troisième trimestre, l'indice PMI d'octobre et les prix de septembre, ainsi qu'aux politiques nationales visant à stabiliser la croissance et les taux de change. Le RMB pourrait continuer à affaiblir.
Le taux de change du RMB s'est légèrement affaibli. La semaine dernière, le pays a publié des données sur le PIB, la consommation, l'investissement et d'autres données du troisième trimestre. Parmi elles, la consommation des ménages a montré une reprise significative, soutenant une croissance du PIB au troisième trimestre qui a dépassé les attentes. de près de 100 points de base après la publication des données, mais dans un contexte de faible confiance du marché, il a chuté de plus de 100 points de base le lendemain et la baisse s'est encore accentuée au cours de la semaine. a conduit à un léger renforcement du taux de change du RMB, le RMB a encore légèrement baissé de 0,14% par rapport au dollar américain tout au long de la semaine. , la performance se situe au milieu du classement des principales devises (graphique 1). Au niveau national, certaines données économiques publiées la semaine dernière ont largement dépassé les attentes du marché. Toutefois, la hausse des prix des actifs a été limitée. L'indice composite de Shanghai est tombé en dessous de 3 000 points et les fonds vers le nord ont continué à affluer (graphique 2). Obligations Sous l'effet de la hausse des primes de terme, les rendements ont atteint leur plus haut niveau depuis 2007. Cependant, depuis juillet, sous l'effet des politiques de change stabilisatrices, le RMB est devenu insensible aux taux d'intérêt à long terme (graphique 3), et Les points de swap sont devenus encore plus volatils, stables et très cohérents avec le taux de change du RMB (graphique 4). L'indice CFETS a continué de progresser fortement la semaine dernière et le RMB a enregistré une performance relativement stable par rapport à un panier de devises (graphique 5).
Graphique 1 : Taux de variation des principales devises la semaine dernière (%)
Source des données : Bloomberg, recherche CICC
Graphique 2 : Achats nets cumulés de fonds en direction du nord depuis le début du mois (100 millions de yuans)
Source : Éolienne, Recherche CICC
Graphique 3 : Depuis le troisième trimestre, le taux de change du RMB est devenu insensible aux différentiels de taux d’intérêt à long terme
Remarque : Les points rouges correspondent aux données de janvier 2022 à juin 2023 et les points jaunes aux données de juillet 2023 ; l'axe horizontal représente l'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et la Chine sur 10 ans et l'axe vertical représente l'écart d'une année sur l'autre. changement en USDCNY
Source : Éolienne, Macrobond, Recherche CICC
Graphique 4 : Les points de swap de RMB ont fonctionné de manière stable
Source des données : Bloomberg, recherche CICC
Graphique 5 : Tendance de l’indice CFETS RMB
Source des données : Bloomberg, recherche CICC
Les données économiques sont modérées à fortes. La semaine dernière, la Chine a publié d'importantes données économiques telles que le PIB du troisième trimestre, les dépenses sociales, les investissements en capital fixe et la valeur ajoutée industrielle. Les données ont montré que la consommation d...
[Courte citation de 8% de l'article original]