[Équipe Huachuang Macro Zhang Yu] La « posture dure » et la « pensée douce » de Powell —— Commentaires sur le discours de la conférence annuelle de Jackson Hole
à Yiyu
point de vue central
Le discours de Powell lors de la réunion annuelle de Jackson Hole est une combinaison de « posture dure » et de « pensée douce », avec un début « belliciste » et une fin « douce ». Cette « position dure » est due au fait que, dans le contexte d'une inflation toujours élevée, un assouplissement prématuré de l'attitude peut conduire à un assouplissement précoce des conditions financières, ce qui n'est pas bon pour la seconde moitié de la désinflation. La « pensée douce » est due au fait que les risques politiques sont passés d'un sens à un sens à un sens à double sens, et que la « gestion des risques » et la « prise de décision agile » sont plus nécessaires. Nous pensons que, d'un point de vue marginal, l'inflation sous-jacente et le marché du travail continuent de se calmer et que la croissance du crédit a tendance à stagner.Les trois conditions qui soutiennent la hausse des taux d'intérêt de la Fed sont apparues et le cycle de hausse des taux est peut-être terminé. Après tout, plutôt que d’utiliser une récession pour faire baisser l’inflation, ce que la Fed souhaite davantage, c’est le résultat d’un « atterrissage en douceur de l’économie + une baisse de l’inflation ».
Résumé du rapport
Qu'est-ce que la réunion annuelle de Jackson Hole ?
Jackson Hole Annual Meeting, le symposium annuel sur la politique économique organisé par la Fed de Kansas City à Jackson Hole, Wyoming, chaque mois d'août. La raison pour laquelle cela a attiré tant d'attention est que les gouverneurs des banques centrales des principaux pays ont toujours aimé annoncer des ajustements du cadre de politique monétaire ou des signaux d'orientation sous la forme de discours d'ouverture lors des réunions annuelles, en particulier le président de la Réserve fédérale. D'un point de vue rapproché, par exemple, Powell a annoncé le système d'objectifs d'inflation moyenne en 2020, a réitéré sa vision temporaire de l'inflation en 2021 et a renforcé sa détermination à résister à l'inflation en 2022 ; pour l'avenir, Yellen a exprimé son attitude envers une augmentation des taux d'intérêt en 2022. 2014 ; 12 Bernanke fait allusion à une politique monétaire non conventionnelle.
Quels sont les principaux points du discours de Powell à l’assemblée annuelle cette année ?
Powell a prononcé un discours intitulé « Inflation : progrès et voie vers l'avenir ». Le contenu principal comprend :
Premièrement, commencer par adopter une « position ferme » et continuer à transmettre au monde extérieur la ferme détermination de résister à l'inflation relève de la catégorie de la gestion des anticipations, et son expression ne dépasse pas réellement les attentes. Ouverture avec une attitude claire : dans des circonstances appropriées, de nouvelles hausses des taux d'intérêt seront envisagées et la politique devrait être maintenue à un niveau restrictif jusqu'à ce qu'il soit convaincu que l'inflation continue de baisser vers l'objectif. De bonnes données sur l'inflation sous-jacente en juin et Juillet n'établit que le début de la confiance. Nous pensons qu'il s'agit simplement de continuer à transmettre au monde extérieur la ferme détermination de lutter contre l'inflation, et cela n'a pas dépassé les attentes, car on retrouve des expressions similaires dans le procès-verbal de la réunion de juillet.
Deuxièmement, du point de vue de la trichotomie inflation des matières premières, inflation du logement et inflation des services hors logement, l’examen du processus actuel de dé-inflation de base est principalement b...
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